工程机械全球竞争力升级，锂电设备技术迭代迎龙头深度绑定！强势推荐！
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】宝马展火爆验证中国品牌全球竞争力，看好工程机械出海长期逻辑
11.26-11.29在上海举办的工程机械宝马展现场火爆，吸引全球客户参加，人流量空前，充分验证中国品牌在全球的品牌力和竞争力正在大幅提升。展会期间，三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、浙江鼎力等核心主机厂均发布各类新品，多聚焦于大型化、电动化、智能化，凸显中国品牌日益提升的技术创新能力。依托国内锂电及智驾产业链优势，中国品牌工程机械在电动化和智能化方面的布局大幅领先，有望凭借新技术路径弯道超车。基于中国品牌日益提升的产品力、日益完善的产品型谱和渠道布局、更领先的技术创新优势，我们坚定看好工程机械长期出海逻辑。基本面来看，工程机械板块业绩确定性较强，核心主机厂2025年利润增速约30%，对应当前估值位置较低，作为稳健性资产配置性价比较高。推荐三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【锂电设备】龙头互相绑定&战略合作升级
11月29日先导智能与宁德时代签署了《战略合作协议》。（1）传统锂电领域宁德优先采购先导的核心设备。与2021年的战略合作协议相比，此次战略合作协议进一步扩大了采购设备的范围：2021年合作范围为【包括涂布、卷绕、化成等】的电芯核心设备，此次新签订的合作协议将范围扩大为【包括涂布、辊压、模切、卷绕、叠片、物流、化成容量等】的电芯核心设备，同时积极拓展【模组PACK】等领域的相关合作。（2）新技术领域双方就固态电池、钙钛矿等达成合作。宁德与先导将根据市场需求积极在新领域新技术方面，包括但不限于固态电池、钙钛矿等领域开展合作，将及时向对方共享其掌握的上述领域的最新技术及市场动态等资讯，并拟共同建立并加强常态化技术交流机制，通过召开技术交流会、专题研讨会等方式深化前述领域的合作。重点推荐先导智能、杭可科技。
【通用自动化】PMI“三连涨”制造业走出年内低点，建议关注FA&注塑机等α环节
11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需求弱的格局正在逐步改善。此外11月新订单指数环比增幅达0.8pct，特朗普上台前抢出口现象明显。展望未来，虽然在内需政策刺激下，制造业需求已经呈现出一定边际改善，但目前市场“强预期、弱现实”的观点仍未被扭转，在25年出口增速存在不确定性的背景下，亟需新一轮的政策部署。
在此背景下，通用自动化板块建议关注FA&注塑机等α环节。1）FA自动化：受新能源业务拖累，国产FA龙头怡合达业绩&股价自23年以来大幅下滑，目前两大下游收入占比已经从23年高点近50%下滑至24H1的28%。展望25年，新能源业务拖累减轻，叠加顺周期复苏+3C电子业务保持高增速，我们预期公司有望于25年迎来业绩拐点。推荐【怡合达】；2）注塑机：国内集中度持续提升，海外布局加速，且美国敞口较低，2025年增长确定性较高。推荐【海天国际】【伊之密】。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
