氢能市场热度升温：制氢规模攀升，下游需求火爆，前景展望持续活跃
10月可再生能源制氢规模上升：10月上海/北京/广东/河南/河北高纯氢（≥4N）市场主流价格为2.7/2.3/1.94/2.1/2.2元/Nm3，其中广东市场环比上月下降。根据中国氢能联盟，10月中国氢价指数生产侧指数较上月无明显变化，为28.2元/公斤。可再生能源制氢方面，10月全国共有82个可再生制氢能源项目，合计可再生能源制氢规模达981.35MW。从地区来看已覆盖25个省（直辖市，自治区），涉及74家企业。技术路线以碱性电解水制氢（AE）为主，项目规模达到846.3兆瓦，占比86.2%；电力来源主要为光伏，项目规模达到704兆瓦，占比71.7%；应用方向以交通为主，项目规模达到341.3兆瓦，占比34.8%。
消费侧价格指数环比持平，10月燃料电池车产销量大幅增加：10月我国已建成加氢站518座，覆盖31个省市自治区；具备运营能力的加氢站383座，占比73.9%，其中固定站245座，占比64%，从压力等级来看，35兆帕加氢站346座，占比90.3%。根据中国氢能联盟的统计数据，10月中国氢价指数消费侧指数为49.2元/千克，环比持平。燃料电池方面，10月燃料电池新能源汽车产量491辆，环比上升204.97%，燃料电池车商用车产量498辆，环比上升119.38%；10月燃料电池新能源汽车销量563辆，环比上升168.1%，燃料电池车商用车销量631辆，环比上升196.24%。可再生氢能消纳方面，10月我国可再生氢能项目累计消纳规模981MW，环比增加0.67%，其中炼化/交通/合成甲醇/合成氨消纳289/341/160/121MW，分别占总消纳的29.46%/34.76%/16.31%/12.33%。
各地氢能发展政策落地，市场投融资活动继续活跃：政策方面，11月工信部发布新型储能制造业高质量发展行动方案的征求意见，明确指出到2027年应实现的目标，此外上海市、安徽省、四川省、湖北省、广州市、大连市、山南市、北京市经开区等地陆续推出氢能相关政策，涉及上游制氢、中下游氢能储运、应用等多个环节。11月氢能行业投融资持续活跃，包括蜀道装备、丰田汽车、中石化、华电新能源、明阳智能、国富氢能、国氢等公司在本月均有投融资相关布局。
投资建议：随着相关政策的落实，氢能“制储输用”各环节市场供需有望迎来双增，行业投融资事件的活跃有望带动氢能市场规模的扩大；从中长期来看，氢能基础设施的完善有助于全产业链规模的提升，建议关注加氢站建设、氢能储运、燃料电池核心部件等相关环节的商业化进程。
风险提示：政策进展不及预期、研发进展不及预期；文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖
