解码非银同存定价新规：银行理财产品周数据揭秘如何影响你我投资
投资要点
11月29日，非银同业存款定价迎来规范，两份文件的整改重点针对非银同业存款利率。虽然两份文件看似针对的是非银机构间和银行对公存款的利率，不直接影响普通投资者，但其实整改规范将直接影响货币基金、现金管理类理财产品收益变化，个人投资者的已持有现金和货基产品收益或将进一步走低，预期也将带来投资者在不同金融产品间的腾挪选择变化。
为什么要规范非银机构同业存款定价？随着存款利率不断走低和禁止手工补息，存款收益减少带来个人存款和对公活期存款规模的搬家，存款出表转投银行理财产品，而银行理财产品过去投资高息大额存单资产受限，因此转为投资收益相对更高的同业存款，同业存款利率因为其市场相对不活跃，非银机构议价能力强，所以同业存款利率通常高于政策利率30BP以上。所以即使存款利率下行，但是银行负债结构中成本较低的个人存款企业存款规模减少，但高成本的同业存款规模增加，银行息差下行压力较大。本次规范非银机构同业存款定价，一方面有助于实际降低银行负债成本，缓解银行的息差下行压力，保证银行息差维持合理区间才有望进一步降低融资成本。另一方面，有利于规范资管机构的投资交易行为，减少其无风险套利空间。
未来金融产品收益受到影响几何？站在产品层面看，本次规范调整后影响较大的主要是现金管理类产品和货币基金。这两类金融产品投资范围大致相似，主要投资于货币市场工具，其中就包含了这次规范整改的同业存款。首先，随着非银同业活期存款利率规范执行，预计同业活期存款利率将全面下降至1.5%及以下，带动货币工具资产收益率显著下行。其次，同业定期存款若收取提前支付利率则将列为流动性受限资产，投资比例上限从30%降为10%，投资比例下降或将进一步降低产品收益。若以目前同业定期存款利率1.8%来计算，比例调整后预计现金类产品收益下降5BP。第三，资产端收益走弱，资管机构面临是否需要降低现金类产品费率的选择。
截止12月1日，货币基金7日年化收益均值为1.51%，现金管理类理财7日年化收益率均值为1.66%。可以预见到的是，随着非银同业存款利率贯彻执行，同业存款资产端收益走低和投资比例受限，现金类产品收益预计将全面下降至1.5%以下。
理财产品收益周度表现：
现金管理类理财产品近7日年化收益率1.66%。截止2024年12月1日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.66%，与前一周持平。货币基金7日年化收益率为1.51%，与前一周持平，现金管理类理财和货币基金的收益差距15BP，与前一周持平。
统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年12月1日。日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.74%，较前一周提升37BP。
封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.36%，较前一周提升6BP。
封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.83%，较前一周提升28BP。
2024.11.25-2024.12.1，理财公司到期产品规模2493.6亿元，平均达标率为68%，较前一周提升9个百分点。其中达标100%的理财公司为高盛工银理财和法巴农银理财。数据显示，理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为79%，优于整体达标率。
风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。
