国之巨舰，扬帆全球——投资者日揭秘中国出海大动作
华夏医疗(688271)
华夏医疗于11月8日举办了一场投资者日，向外界详细阐述了公司的全球化战略部署，涵盖了海外业务扩展、全球科研合作及海外运营体系的构建等多个方面。公司在此活动中首次对外展示了其自主研发的超声设备平台及样机。华夏医疗的超声产品线致力于实现对临床应用的全覆盖，涵盖了中端、超高端、便携式以及无线掌上超声等多个系列，并覆盖了全身、心脏、妇产和介入等多个领域。公司的超声系列产品即将上市，正与国内多家顶级医院展开合作，并致力于进军全球市场。
公司海外战略实施成效显著，不断突破高端市场。凭借强大的创新能力和与世界一流水平相当的产品实力，截止至第三季度，公司的多种高端机型已在全球超过40个国家完成签约或装机，累计装机量近300台，覆盖了欧美、拉美、非洲、中东及亚太等多个地区，涉及的产品包括uCT960+、uMROmega、MI、RT等。至第三季度末，公司销售网络已遍布超过75个国家，海外装机总量约达2,700台。我们预计到2024年底，公司海外装机总量将有望超过3,000台。
科研合作助力创新研发，助力公司拓展全球市场。科研合作是华夏医疗全球化发展的鲜明特色。公司与国际顶尖临床科研专家携手，共同研发行业领先技术，提升公司在国际市场的品牌形象和专业认知。例如，公司与耶鲁大学、UCDavis合作研发的全球首款数字化脑专用PET/CTNeuroEXPLORER(NX)，其扫描的大脑图像荣获美国核医学与分子影像学会“2024年度最佳影像”。公司与UTHealth合作，将传统的二维PET-CT心脏图像拓展至三维，并实现车载应用，不仅提高了心脏成像的分辨率，也助力公司在美市场的广泛拓展。全美最大的车载心脏PET集团CII已从公司采购超过13台PET设备。我们相信，持续深入的全球科研合作是公司保持技术领先和产品创新的关键动力，也为公司实施积极的出海战略奠定了坚实基础。
全球化生产布局，增强全球供应链韧性。公司建立了全面的自主生产研发能力，具备明显的成本和技术优势，打破了供应链“卡脖子”的难题。同时，公司加快全球生产布局和海外供应链网络建设，以应对地缘政治挑战。目前，公司在美国休斯敦的生产基地年产能已超过500台/套，并计划在2025-2027年在东南亚和拉美等区域建立生产基地。公司持续优化全球物流交付和海外备件库网络，已建成29个海外备件库（含中国香港），在建海外备件库共6个。具有强大韧性的全球供应链和生产网络，高效的全球物流和售后服务能力是公司快速全球化发展的坚实基础。
维持买入评级。我们预期国内公立医院招标活动将从四季度开始强劲复苏，公司海外收入将持续快速增长，看好公司业绩的恢复性增长。我们认为，公司超声产品线的即将推出，将为公司长期业绩增长注入新的动力。基于9年的DCF模型，维持162.81元人民币的目标价（WACC：8.3%，永续增长率：4.0%）。
