2024年12月银行业月报：存款自律机制升级，有效缓解息差压力火爆来袭！
投资要点：
11月，申万银行录得涨跌幅1.02%，跑输上证指数0.40pct.，跑赢沪深300指数0.36pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第16位。其中，常熟银行领涨（+9.34%）。
板块估值上行。截至11月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.88X，较上月末上升0.09X，相比A股估值折价68.20%；板块整体市净率0.70X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价59.49%。
同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/4M同业存单到期收益率分别为1.60%、1.80%、1.80%，较10月末分别上升/下降了-7BP/-10BP/-13BP。AA级1M/3M/4M同业存单到期收益率分别为1.72%、1.95%、1.96%，较10月末分别上升/下降了-6BP/-5BP/-10BP。
理财产品预期年收益率下行，其中6个月期限理财产品收益率环比降幅最大，下降7BP。1年、9个月期收益率同比降幅最大，分别下降56BP、55BP。
同业拆借利率下行。11月份，同业拆借加权平均利率为1.55%，环比下降4BP，同比上升34BP。环比来看，除6个月、9个月、1年期利率上升外，其余期限均下降；同比来看，所有期限利率均下降。
投资建议：11月末存款自律机制发布倡议，将非银同业存款利率纳入自律管理，并在协议中引入“利率兜底条款”，是4月治理手工补息后，年内再次对资金空转现象进行规范，有助于降低银行负债端成本，减缓一般性存款向非银存款的转化，对冲净息差下行压力。展望未来，货币政策继续坚持支持性立场和政策取向，在加力化解地方债务、房地产止跌回稳政策出台的背景下，市场对银行资产质量的悲观预期有望逐步改善。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。
风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。
