能源电子行业步入平稳，汽车主驱模块格局显现收敛趋势
行业进入平稳期，汽车主驱模块格局渐收敛
新能源汽车：10月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为13.9%，IGBT模块国产供应商占主导。
整车情况：根据中汽协数据，我国10月新能源汽车单月销量143万辆(YoY+49.6%,MoM+11.1%)，单月新能源车渗透率为46.8%；插电混动销量58.73万辆(YoY+89.5%,MoM+14.8%)，占比为41.1%。
主驱功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换；10月，时代电气新增山海T2车型；士兰微新增江豚E5车型。
碳化硅渗透情况：10月我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约10.7%，800V车型中碳化硅车型渗透率为76%。
充电桩：2024年1-10月，我国充电桩增量为328.8万台（YoY+19.8%），其中公共充电桩增加66.5万台(YoY+8.6%)，随车配建私人充电桩增加262.3万台(YoY+30.1%)；新增桩车增量比为1:2.6。
光伏逆变器：11月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，供应端生产稳定，进入年底交货小高峰，工商业和集中式用逆变器需求较好。
台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，三季度毛利率基本环比改善。
投资建议：行业库存水位稳步下降，各公司毛利率基本环比改善，高压产品超结MOS已进入环比改善区间，IGBT产品逐步触底企稳；需求端除光伏仍承压外，传统消费与工控保持稳定，数据中心需求加速增长，新能源汽车总量增长且仍有国产替代空间为最主要增量市场；我们认为在需求弱复苏背景下，各公司陆续企稳或进入环比改善阶段，产品结构、客户布局与降本能力将带来短期盈利能力的差异化表现，未来若光伏、传统工控需求触底回暖则有望带来行业整体营收端修复，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进、晶升股份等公司。
