“供需低迷成本下降，钢价震荡回落：本周钢铁市场分析解读”

投资要点

本周（7.22-7.26）跟踪：本周钢材市场受成本价格下行及供需双弱影响价格震荡下行，库存端略有累库，盈利依旧承压。

本周钢价受成本下行及供需双弱影响震荡下行：本周钢材市场供需表现延续淡季态势，叠加成本端价格无法支撑，钢材价格持续下行，截至7月26日，螺纹钢HRB400上海报价3220元/吨（yoy-15.3%），周降120元/吨，期货盘面同向下降。成本端角度，本周铁矿废钢、焦煤价格均有所下行，对钢价支撑能力较弱。

供给端除热轧板卷产量均有下降，需求端五大品种均显疲弱：供应方面，本周五大品种钢材产量除热轧略有恢复外其余均有所下降，螺纹下滑最为显著，周产量217万吨，周降3%，yoy-21%，热轧周产量243万吨，微涨1.5万吨，yoy+9%，延续今年线弱板强态势。需求方面，本周整体表需下降，五大品种周下滑幅度在2-8%，其中主要品种螺纹/热轧周环比分别下降4/6万吨，yoy-7%/+5%。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为10.3万吨，环比减少1.2万吨，同比-34%，成交持续偏弱，整体需求仍处于弱势。

库存除螺纹外均有所增加，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1757.9万吨，周涨0.6万吨，yoy+9%，其中社会库存下降7.2万吨，贸易商去库意愿较强，钢厂库存增加7.8万吨，热卷线材增幅较为明显，相较去年仍有一定库存压力。盈利方面，钢企滞后一月毛利下降，因受到钢价下行导致，预计短期盈利或有承压。

投资建议：本周钢铁行业受成本支撑较弱及供需双弱影响钢价下行，供给端钢企总体仍维持谨慎心态，积极调整产品结构，库存端贸易商对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。

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