传媒行业基金配置低配持续，游戏与广告营销板块成市场焦点
行业核心观点：
2024年Q2SW传媒行业指数有所下跌，同期成交量处于较低水平，资金活跃度有所下降，估值（PE-TTM）仍有较大修复空间。从2024年Q2的基金重仓配置情况看，SW传媒行业仍处于低配，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。
投资要点：
传媒行业重仓配置维持低配，游戏板块维持超配，广告营销板块超配比例大幅增长，关注度提升。2024年Q2SW传媒行业的适配比例为1.54%，基金重仓比例为0.81%，低配比例为0.73%。以全部A股重仓为基准，2024年Q2SW传媒二级子板块低配为主，广告营销板块低配比例缩减幅度显著；以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块维持超配，广告营销板块超配比例大幅增长，关注度提升。
游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。2024年Q2SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、恺英网络、昆仑万维、光线传媒、神州泰岳、世纪华通、三七互娱、万达电影、吉比特、巨人网络，由游戏、广告营销、影视院线组成，游戏占据7席。从行情表现看，前十大重仓股股价Q2均下跌，分众传媒下跌幅度最小，为2.10%。重仓股组成Q2较为稳定，分众传媒、恺英网络及昆仑万维维持前三位，游戏股占据7成。
基金重仓配置集中，抱团现象显著。2024年Q2SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体SW传媒行业基金重仓市值的比例分别为60.07%、81.31%和92.97%，较24年Q1环比分别上涨5.19pct、3.85pct、2.68pct，抱团现象较为显著。
投资建议：从2024年Q2SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平，有较大的提升空间。随着消费娱乐及广告营销市场需求的复苏，叠加AIGC及MR概念的火热，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心。建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，梯媒领域龙头公司。
风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。
