行业回暖，四大板块爆发式增长，盈利能力全面飞跃！
拓邦科技(002139)
动态：近日，拓邦科技公布了2024年三季报，数据显示，公司前三季度营业收入达到77.00亿元，同比增长21.04%；归属于母公司的净利润为5.52亿元，同比增长46.71%；扣除非经常性损益后的净利润为5.39亿元，同比增长42.12%。在第三季度，公司营收26.84亿元，同比增长27.49%；归母净利润1.63亿元，同比增长38.05%；扣非净利润1.66亿元，同比增长32.53%。
分析如下：
行业回暖，多业务板块共同发力，积极拓展国际市场
报告期内，控制器行业呈现出回暖趋势，拓邦科技的工具、家电、新能源、工业等四大业务板块均实现了收入同比增长。其中，基础业务（工具和家电）的景气度持续，公司积极把握行业智能化、低碳化、技术升级、供应链重构等机遇，实现了头部客户份额的稳步提升和收入的快速增长。新能源板块持续丰富产品线，推出了多场景储能、智能充电桩等新产品，新产品逐步为公司贡献增量。工业板块在线束、机器人/机械手等行业实现快速增长，运动控制及智能电批产品在多个客户领域取得突破。同时，公司积极推动国际化战略，提升国际运营水平，进一步扩大市场份额。海外成熟基地（越南和印度）产能提升迅速，新基地（墨西哥和罗马尼亚）投入运营并实现量产，目前正处于产能爬坡和运营优化阶段，海外产值整体呈现显著增长。公司加速海外市场拓展，加大储能及充电、机器人等自主可控技术的研发投入，保持新业务和战略业务的持续发展。
盈利能力增强，经营质量优良，费用控制得当
公司的市场份额及高价值产品占比稳步上升，收入实现增长，毛利率同比提高，前三季度毛利率为23.71%，同比上升1.61个百分点；其中第三季度毛利率为23.36%，同比上升0.21个百分点。主要得益于公司头部客户集中度及高价值产品占比的提升，以及提效降本工作的成效。前三季度销售净利率达到7.18%，同比上升1.28个百分点，盈利能力得到修复并显著提升。前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.52亿元，尽管同比下降24.96%，但仍然远超净利润，显示出健康可持续的财务状况。三季度末，受人民币兑美元升值影响，产生了部分调汇的汇兑损益，剔除此影响后，第三季度扣非净利润同比大幅增长，环比盈利稳定。期间费用方面，前三季度期间费用同比增加约1.28亿元，同比增加12.79%，其中管理费用下降，研发费用和销售费用增长，主要原因是新业务、新产品的投入以及海外基地的前期投入和国际客户拓展及参展费用的增加。财务费用方面，第三季度财务费用同比增加5200.62万元，主要原因是Q3人民币相较去年同期升值，汇兑损失增加。
展望未来，随着智能社会的不断发展，智能控制需求将持续快速增长，拓邦科技的多区域运营和龙头优势将更加凸显，全球市场份额有望进一步提升。公司围绕智能控制这一大方向，布局新能源业务板块多年，将重点受益于锂电应用在各个行业的快速渗透。通过组织优化、降本增效等措施，公司有望实现收入和利润的持续增长。
投资建议与盈利预测：
在智能化的大趋势下，拓邦科技有望实现长期持续成长，得益于组织优化、降本增效等举措，公司有望保持收入和利润的持续增长。随着新产品的推出、海外市场拓展的加速以及高价值产品占比的提升，公司利润增长有望加速。预计公司24-26年归属于母公司的净利润分别为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE为19/15/12X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期、订单交付不及预期等。
