《订阅用户数攀升，持续研发助力AI技术不断突破》

金山办公（股票代码：688111）

最新动态

金山办公近日公布了2024年上半年的财务报告，报告显示，在2024年上半年，公司营收达到了24.13亿元，较去年同期增长了11.09%；归属于母公司的净利润为7.21亿元，同比增长了20.38%；非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.88亿元，同比增长了19.35%；毛利率为84.92%，较去年同期下降了1.15个百分点。在2024年第二季度，公司营收为11.88亿元，同比增长了5.98%；归属于母公司的净利润为3.54亿元，同比增长了6.74%；非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.36亿元，同比增长了3.03%；毛利率为85.04%，较去年同期下降了0.33个百分点。

业务发展稳健，订阅业务增长显著

在2024年上半年，公司国内个人订阅业务收入达到15.30亿元，同比增长了22.17%；国内机构订阅业务收入为4.43亿元，同比增长了5.95%；国内机构授权业务收入为3.25亿元，同比下降了10.14%；国际及其他业务收入为1.15亿元，同比下降了18.12%。截至2024年6月30日，产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长了3.08%；累计年度付费个人用户数达到3815万，同比增长了14.79%。公司积极拓展公有云市场，引导客户向年账号模式转型，上半年的合同负债达到26.85亿元，同比增长了24%。

加大研发投入，应对AI挑战

在研发方面，公司2024年上半年研发费用为8.08亿元，同比增长了12.61%，主要由于人员薪酬增长和AI研发投入增加，研发费用率约为33%。公司拥有研发人员2991人，占总员工数的65%。为抢占AI市场先机，公司持续升级WPSAI，并于7月份发布了2.0版本，在AI写作、阅读、数据和设计助手四个方面实现了重大突破。WPSAI的会员和大会员年度付费用户数已超过百万，有效提升了公司个人订阅业务的竞争力。尽管毛利率有所下降，但公司营业成本增速超过营收增速，主要是由于业务增长带来的服务器租赁、存储和带宽成本增加。

未来展望与投资建议

考虑到部分公司减少IT费用投入的影响，我们对公司2024-2026年的营业收入预测进行了调整，预计分别为52.61/61.75/81.19亿元，同比增速分别为15.48%/17.38%/31.47%，归属于母公司的净利润分别为15.17/17.75/23.18亿元，同比增速分别为15.11%/17.03%/30.59%，EPS分别为3.28/3.84/5.01元/股，三年复合增长率约为20.72%。鉴于公司在市场中的地位和在AI领域的深入布局，预计产品渗透率和ARPU值有望提升，因此给予“买入”评级。

风险提示：AI推广效果不及预期，客户需求不及预期，市场竞争加剧等风险因素。

　　【点击查看研报：PDF原文】