【高研发驱动】2024上半年新签订单激增，公司成长潜力爆发！

中微科技（688012）

公司2024年第二季度业绩表现强劲，持续获得“买入”评级

中微科技近日发布了2024年上半年财务报告，上半年实现营业收入34.48亿元，同比增长36.46%；实现归属于母公司净利润5.17亿元，同比下降48.48%；扣除非经常性损益后净利润4.83亿元，同比下降6.88%；毛利率为41.32%，同比下降2.58个百分点；净利率为14.97%，同比下降24.7个百分点。其中，第二季度营收18.43亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%；归属于母公司净利润2.68亿元，同比下降63.23%，环比增长7.39%；扣除非经常性损益后净利润2.20亿元，同比下降24.32%，环比下降16.23%。我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为20.92亿元、27.73亿元和36.25亿元，EPS分别为3.37元、4.46元和5.83元，当前股价对应的PE分别为38.9倍、29.4倍和22.5倍。作为国内刻蚀设备领域的龙头，公司正朝着平台化公司方向加速发展，我们继续维持“买入”评级。

会计准则调整暂时影响毛利率，高研发投入助力市场份额增长

根据财政部发布的《企业会计准则应用指南汇编2024年》，公司预计将预提的2024年上半年预计保证类质保费用损失0.95亿元计入营业成本。如果将2023年上半年产生的预计产品质量保证损失0.5亿元重新列为营业成本，经过我们计算，公司第二季度毛利率同比下降2.59个百分点。此外，公司上半年净利润同比下降，主要原因是（1）2023年出售部分拓荆科技股票，产生税后收益4.06亿元，而2024年公司无该项股权处置收益；（2）上半年公司研发投入9.7亿元，同比增长110.84%。公司持续进行高水平研发投入，部分关键客户市场占有率稳步提升。

上半年新签订单量增长显著，平台化布局有望加速推进

上半年公司新增订单量达到47.0亿元，同比增长40.3%。其中，刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增长50.7%；LPCVD设备新增订单1.68亿元。公司预计2024年前三季度累计新增订单将超过75亿元，同比增长超过50%；全年累计新增订单预计将达到110-130亿元。同时，预计2024年全年付运台数将同比增长200%以上，为年度收入确认奠定坚实基础。目前，公司正在研发的设备涵盖六类，凭借持续的高水平研发投入和深厚的技术储备，预计未来5-10年内将覆盖IC关键领域50%-60%的设备。

风险提示：晶圆厂扩产不及预期；新品验证不及预期；市场竞争加剧。

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