2024年上半年报解读：光储龙头实力凸显，业绩再创新高

阳光电源（股票代码：300274）

最新动态：2024年8月23日，阳光电源公布2024年上半年财务报告。报告期内，公司营业收入达到310.20亿元，同比增长8.38%；归属于母公司的净利润为49.59亿元，同比增长13.89%；扣除非经常性损益后的净利润为48.82亿元，同比增长14.03%。

在第二季度，公司营业收入为184.06亿元，同比增长14.74%，环比增长45.92%；归属于母公司的净利润为28.63亿元，同比增长0.57%，环比增长36.56%；扣除非经常性损益后的净利润为27.99亿元，同比增长-0.86%，环比增长34.35%。

逆变器业务表现强劲，渠道和产品优势明显。上半年，逆变器业务收入达到130.93亿元，同比增长12.63%，毛利率提升1.70个百分点。公司加大在欧洲、美洲、澳洲、中国等市场的布局，全球服务网点增至490多个，产品销往全球170多个国家和地区。公司持续加大研发投入，产品不断升级，大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器在全球多个场景中得到广泛应用。此外，公司还推出了新一代大功率组串逆变器SG150CX-CN、户用逆变器SGT-P2-CN，以及首个微型逆变器系列和家庭智慧能源管理器。

储能系统业务盈利能力显著提高，销售持续扩大。上半年，储能系统收入为78.16亿元，同比下降8.30%，但毛利率提升12.61个百分点。尽管原材料电芯价格下降导致收入下滑，但成本传导存在时滞，使得公司在成本控制和规模效应下毛利率提升。公司储能系统在欧美、中东、亚太等成熟电力市场得到广泛应用，并与多个大型企业签约了重要项目，如与Algihaz签约的7.8GWh中东最大储能项目，与Atlas签约的880MWh拉美最大独立储能电站等。

新能源投资开发业务稳健推进。上半年，新能源投资开发业务收入为89.55亿元，同比增长18.45%，毛利率提升5.38个百分点。公司持续加强新能源技术研发，优化电站产品，扩大渠道生态布局，提升市场服务能力。

投资分析：预计公司2024-2026年营业收入分别为888.13、1080.50、1283.23亿元，增速分别为22.9%、21.7%、18.8%；归属于母公司的净利润分别为108.58、131.01、156.73亿元，增速分别为15.0%、20.6%、19.6%。以8月23日收盘价为参考，对应2024-2026年市盈率分别为13X、11X、9X。公司作为光储行业的领军企业，盈利能力稳定，给予“推荐”评级。

风险因素：需关注下游需求波动、市场竞争加剧等风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】