汽车电子业务势头强劲，控制器市场稳步前行，共创辉煌未来！

和而泰(002402)

事件：

8月22日夜间，公司公布2024年上半年财务报告，报告期内，公司实现营业收入45.69亿元，较上年同期增长26.97%，归属于母公司的净利润达到1.98亿元，同比增长2.21%。

平安观点：

公司行业地位突出，收入稳健增长。在2024年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%，其中控制器业务收入达到44.97亿元，同比增长30.99%。净利润方面，尽管子公司铖昌科技受行业波动影响，对公司合并报表净利润造成一定影响，但公司控制器业务的净利润仍实现显著增长，上半年控制器业务归母净利润达2.09亿元，同比增长28.33%。在利润率方面，上半年公司毛利率和净利率分别为17.47%和3.87%。具体到单季度，第二季度公司实现收入25.87亿元，同比增长32.41%，环比增长30.52%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长-9.37%，环比增长5.01%，单季毛利率和净利率分别为17.94%和3.57%。

控制器业务基础稳固，四大业务板块稳步发展。1）家电控制器业务：公司在家电控制器领域的竞争优势持续显现，通过拓展新市场及丰富产品线，尤其是国内市场，上半年公司国内家电业务收入实现翻倍增长，推动家电控制器业务收入提升，上半年公司家电控制器业务实现收入29.17亿元，同比增长35.3%；2）电动工具控制器业务：公司凭借出色的服务和技术实力，进入TTI、博世、HILTI、百得、泉峰和大叶等多个海内外头部客户的供应链，市场份额稳步提升，上半年获得多个核心客户平台级项目，推动电动工具控制器业务收入增长，上半年公司电动工具控制器业务实现收入4.94亿元，同比增长11.83%；3）汽车电子业务：汽车电子业务成为公司重要的业绩增长点，公司已成功突破多个国内外Tier1及整车厂客户，获得供应资质并取得多个ODM项目订单，产品应用于广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等多款车型，上半年汽车电子业务销售实现大幅增长，收入达到3.95亿元，同比增长73.73%。4）智能化产品业务：公司智能化产品以AI、物联网和大数据为基础，研发生产相关控制器和智能硬件，智能床垫、智能书包和智能体育平台已实现规模化生产和交付，与恒林家居、顾家家居等众多行业优质客户建立业务合作，上半年智能化产品业务板块实现收入5.62亿元，同比增长34.76%。

投资建议：基于公司业绩报告和行业趋势分析，我们对公司业绩预测进行了调整，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.56元（原预测0.82元）、0.74元（原预测1.08元）和0.92元（新增预测），对应2024年8月23日收盘价市盈率分别为16.4倍、12.4倍和10倍。考虑到公司在控制器领域的竞争优势，以及下游需求逐步回暖的预期，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示：（1）上游原材料供应紧张可能对公司业绩产生负面影响。若供应紧张问题未得到缓解，将持续增加公司成本压力；（2）汽车电子业务发展若不及预期，将影响公司经营业绩；（3）下游消费需求若持续疲软，可能对公司经营业绩产生一定影响。

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