【重磅】精密压铸技术厚积薄发，通信与汽车行业双轮驱动，共赢未来！

美利信(301307)

投资亮点

推荐理由：1）全球通信技术正在迈向5G时代，预计到2026年全球5G基站数量将达到975万个，5G基站的建设将带来巨大对铝压铸件的需求，凭借其通信设备龙头企业的资源和领先技术，公司有望充分受益；2）公司紧跟汽车新能源转型的步伐，积极研发新能源相关的铝压铸件，快速拓展特斯拉、比亚迪等头部客户，业绩有望实现持续增长；3）我们预测，到2026年，中国新能源汽车一体化压铸市场规模有望达到676亿元，公司已投入8800吨设备进入一体化压铸领域，并计划于2023年与海天金属共同开发2万吨冷室压铸机，产能扩张步伐加快，增量空间巨大。

通信领域紧密合作行业龙头，5G基站建设成为未来增长动力。目前5G基站的信号覆盖能力低于4G基站，预计仅5G宏基站的需求量就能达到4G宏基站的1.5倍，5G基站的建设将带动基站铝合金结构件的需求。我们预测，到2026年，中国4G基站数量将达到678万个，5G基站数量将达到630万个。在通信领域，公司的客户主要为华为和爱立信等通信设备龙头厂商，据Dell’OroGroup统计，2023年，华为以30%的市场份额位居全球电信设备市场首位，爱立信以13%的市占率稳居前三，合计占有市场份额超过40%。公司将凭借领先的技术和优质的客户资源，在获取通信基站铝压铸件订单上充分受益。

紧跟行业新能源转型，汽车领域新能源客户推动新增长。公司以传统车壳体压铸件起家，抓住汽车行业新能源转型的机遇，迅速研发生产新能源汽车相关的铝压铸件，凭借技术优势，在现有客户的开发基础上，快速拓展特斯拉、比亚迪等新能源汽车头部客户。2020年公司与比亚迪正式建立合作关系，2021年比亚迪相关产品实现量产供货，2022年公司对比亚迪的销售收入快速增长。我们预测，到2026年，中国纯电动乘用车销量将达到1092万辆、混动乘用车销量727万辆，未来有望与头部客户进一步深化合作。

压铸技术全面布局，掌握一体化压铸全流程核心技术。一体化压铸在材料、设备、模具、工艺等四大环节具有较高的技术门槛。美利信于2019年就开始布局超大型一体化压铸的前期人才储备和工艺研究，2021年率先购买8800吨超大型压铸设备，2022年成功为客户试制超大型压铸产品，并获得客户产品定点、订单。2023年2月，公司举行超大型一体化电池包压铸件下线仪式，该项目的模具由美利信科技全资子公司广澄模具自主研发制造，标志着公司全面掌握了超大型一体化压铸全流程的核心技术，随着产能逐步铺开，公司增量空间巨大。

盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年归母净利润复合增长率达到25.5%，给予2025年20倍估值，目标价21.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：大客户增长不及预期风险；5G技术开发不及预期，5G基站大客户订单减少风险；一体化压铸业务进展不及预期风险；新能源汽车行业需求不及预期风险；海外客户开发不及预期风险。

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