业绩短期受挫，产能与应用领域拓展，未来增长潜力巨大！

苏试试验（300416）

投资亮点

动态：公司最新发布的2024年上半年财报显示，期内公司营业收入达到9.17亿元，较上年同期下降5.58%，归属于母公司净利润为1.03亿元，同比下降24.35%，每股收益为0.2元，同比下降24.34%。第二季度单季营业收入为4.74亿元，同比下降11.01%，归母净利润为0.61亿元，同比下降33.8%。

受下游需求减少和投入产出失衡影响，环境试验设备和环境试验服务业务表现不佳。具体来看，试验设备、环境试验服务以及集成电路验证与分析服务分别实现收入2.91亿元、4.61亿元和1.28亿元，同比分别下降14.57%、1.72%和增长18.22%。试验设备业务因下游客户资本支出减少和市场竞争加剧而短期承压；环境试验服务业务由于前期在新能源等领域加大投入，产能仍在爬坡阶段，投入与产出未能有效匹配，业绩受到阶段性影响。

综合毛利率略有上升，期间费用率有所增加。公司综合毛利率为45.04%，同比上升0.35个百分点，其中试验设备、环境试验服务、集成电路验证与分析服务的毛利率分别为31.21%、55.74%和42.87%，同比分别下降1.31%、2.23%和上升5.34%。费用率方面，公司期间费用率为30.33%，同比上升3.69个百分点，销售、管理、财务、研发费用率分别上升1.18%、0.39%、0.84%和1.28个百分点。

宜特实验室收入及净利润实现显著增长，产能爬坡有望进一步带来增量。按实验室划分，苏州广博、上海宜特、北京创博、成都广博、西安广博分别实现收入1.58亿元、1.42亿元、0.62亿元、0.58亿元和0.5亿元，同比分别下降7.5%、上升15.8%、下降9.3%、上升0.7%、上升10.5%，净利润分别为0.27亿元、0.15亿元、0.13亿元、0.11亿元和0.14亿元，同比分别下降40.47%、上升334.77%、下降8.34%、下降25.04%、上升8.29%。苏州实验室由于扩建仍在产能爬坡期，成本压力较大导致净利润下降明显；宜特实验室收入和净利润的增长主要得益于新产能的逐步爬坡带来的利润增长。

公司持续加强实验室网络建设与应用领域拓展，长期增长前景可期。在实验室布局方面，公司在国内多个地区相继建立了专项实验室，实现了服务网络的细化，并新建了新能源实验室，拓展了新的应用领域。在应用领域方面，公司持续加强环境与可靠性、集成电路验证与分析、电磁兼容等试验能力建设，加快了新能源、储能、航空航天、通信、医疗器械等领域的拓展步伐，助力公司长期增长。

投资建议与估值：基于公司上半年业绩表现，我们调整了2024至2026年的盈利预测，预计公司2024至2026年销售收入分别为21.28亿元、26.03亿元和31.06亿元，同比增长0.6%、22.3%和19.3%，归属于母公司净利润分别为3.37亿元、4.5亿元和5.56亿元，同比增长7.2%、33.5%和23.6%，对应市盈率分别为17倍、13倍和17倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料成本上涨风险、行业竞争加剧风险、新建项目拓展不及预期风险。

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