石膏板市场强劲攀升，双翼齐飞助力产业升级

北新建材(000786)

最新动态：北新建材公布了2024年上半年的财务报告。在报告期内，公司实现了营业收入135.97亿元，较去年同期增长19.25%；归属于母公司的净利润达到22.14亿元，同比增长16.79%；扣除非经常性损益后的净利润为21.59亿元，同比增长16.99%。具体到第二季度，营业收入为76.53亿元，同比增长15.39%，净利润为13.92亿元，同比增长7.03%。

稳步推进“一体两翼”战略，国际化业务稳步提升：尽管2024年上半年房地产投资下降10.1%，房屋开工和竣工面积同比分别下降23.7%和21.8%，市场环境严峻，但公司业绩表现强劲。在“一体”方面，石膏板和龙骨业务分别实现了73.03亿元和12.73亿元的营业收入，同比增长4.05%和4.06%，公司通过开拓新市场和新产品，巩固了在石膏板行业的龙头地位。在“两翼”方面，防水业务渠道持续拓展，涂料业务收入同比增长265.79%，这得益于嘉宝莉的重组并表以及公司在高端市场和风电领域的拓展。同时，公司海外业务也取得显著增长，国外销售收入同比增长100.65%。

盈利能力增强，现金流稳健：2024年上半年，公司销售毛利率提升至30.94%，同比增加0.74个百分点。各产品线的毛利率也有不同程度的提升，其中涂料毛利率增长最为显著。公司的期间费用率略有上升，但经营性净现金流达到20.41亿元，同比增长59.90%，显示出公司良好的现金流状况，为未来发展提供了有力支撑。

“一体两翼”战略加速推进，综合竞争力持续增强：公司近期宣布在滁州市全椒县投资建设防水卷材和防水砂浆生产线，以扩大产能，提升市场竞争力。同时，公司调整了在海南东方的石膏板生产线项目投资，旨在优化产品布局和降低成本。截至6月底，公司石膏板产能达到35.62亿平方米，巩固了行业领先地位。随着“一体两翼”战略的深入实施，公司预计将进一步扩大市场份额，提升综合竞争力。

投资评级：鉴于公司战略布局的加速推进和预期业绩的增长，我们看好公司的未来发展。预计公司未来三年归母净利润将分别达到44.24亿元、50.21亿元和56.91亿元，每股收益分别为2.62元、2.97元和3.37元，对应市盈率分别为9.70倍、8.54倍和7.54倍。基于这些积极的预期，我们维持“推荐”的投资评级。

风险因素：需关注下游需求的不确定性、原材料价格波动以及公司产能释放可能不及预期等风险。

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