8月纺织服饰市场回暖：社零同比增2.1%，消费稳中向好态势明显
核心观点
2024年8月社零同比增长2.1%，增速环比下降0.6pct。据国家统计局，8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%，低于wind一致预期的2.68%，增速环比下降0.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售额34783亿元，增长3.3%，增速环比下降0.3pct。我们认为，8月消费市场总体运行平稳，虽然商品零售略有承压，但暑期出游拉动服务消费需求持续释放，考虑到后续中秋国庆旅游高峰、年终大促及促消费政策的带动，居民消费潜力有望向好。
从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售。8月份，商品零售额34375亿元，同比增长1.9%，增速环比下降0.8pct；餐饮收入4351亿元，增长3.3%，增速环比上涨0.3pct。从服务业看，8月份服务业生产指数同比增长4.6%，在暑期出游的带动下住宿和餐饮业生产指数增速比上月有所加快。我们认为，暑期收尾，后续双节的出行高峰有望促进文旅消费活跃度，服务消费潜力或将保持。
从渠道看，线上消费呈现韧性，实体店铺稳步增长。据推算，8月实物商品网上零售额10050亿元，占社零总额的26.0%，线下零售总额28676亿元，占比74.0%。1-8月份，全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%。其中，实物商品网上零售额80143亿元，增长8.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长19.1%、5.0%、7.0%。另外，1-8月份，限额以上单位中，开展即时零售较多的便利店商品零售额同比增长4.9%；品质类消费集中的仓储会员店零售额保持两位数增长，专业店零售额增长4.3%；超市零售额增长2.1%。我们认为，实体零售增长较为平稳，线下消费稳步改善；而直播带货等电商新模式的快速增长，对线上消费保持拉动作用。
从品类看，基本生活品类增势较好，升级类商品表现分化。8月，必选消费销售保持增长，其中，限额以上单位粮油/食品类、中西药类商品零售额分别增长10.1%和4.3%，位列第二、三位。可选消费表现分化，限额以上单位通讯器材增长14.8%，位列所有品类第一，家用电器和音像器材类增长3.4%，环比7月增长5.8pct；而化妆品、服装鞋帽针纺织品、金银珠宝类商品零售额分别同比下降6.1%、1.6%、12.0%。我们认为，以旧换新政策等政策推动了通讯器材及家用电器品类的需求释放，而金价高企促使金银珠宝消费持续承压，以及年中大促的集中式消费使得部分可选商品进入销售淡季，考虑到后续的金九银十及双十一大促，建议关注金银珠宝、服装及化妆品类的消费表现。
投资建议
建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；3）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。5）重塑价格核心竞争力，渠道产品持续扩张的高鑫零售。
风险提示
消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。
