上半年盈利猛增28%，2024年重磅期权激励计划震撼来袭！
普门科技（688389）
核心观点
在2024年上半年，普门科技业绩稳健提升，母公司净利润同比增长达到28%。具体来看，公司上半年营收达到5.90亿元，同比增长5.6%；归属于母公司的净利润为1.72亿元，同比增长27.8%；扣除非经常性损益后的净利润为1.63亿元，同比增长29.2%。其中，第二季度营收2.84亿元，同比增长1.3%；归母净利润0.65亿元，同比增长39.3%。得益于体外诊断领域仪器销售增长及存量装机带动试剂销售，以及治疗与康复领域皮肤医美仪器销售的提升，整体销售额实现增长。公司还发布了2024年的期权激励计划，计划向186名激励对象授予1131万份股票期权，行权价格为13.80元/股，并设定了业绩考核目标，要求2024-2026年营业收入/净利润增长率分别达到23%/46%/69%，触发值分别为18%/36%/54%。
在体外诊断领域，公司积极拓展高通量仪器，同时在治疗与康复领域不断推进技术升级。上半年，体外诊断类产品营收4.68亿元，同比增长21.7%，公司推出了全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000。在液相色谱层析技术平台上，公司对高速糖化血红蛋白分析仪产品进行了持续优化升级，提高了变异血红蛋白的分离和识别能力。治疗与康复类产品营收1.14亿元，同比下降32.0%，主要由于去年同期疫情相关产品的基数较高，但皮肤医美业务保持良好增长。从地区分布来看，国内业务营收4.29亿元，同比增长1.6%；国际业务营收1.61亿元，同比增长18.3%，国际业务专注于重点国家和重点产品市场，实施稳健的海外营销本土化策略。
公司毛利率和净利率均有所提升，各项费用控制得当。随着产品结构的优化，高毛利率产品销售占比提高，加之规模效应，上半年毛利率提升至69.8%，较去年同期提高4.6个百分点。销售费用率17.0%，研发费用率16.7%，管理费用率6.2%，财务费用率-3.7%，归母净利率提升至29.1%，较去年同期提高5.1个百分点。上半年经营性现金流净额为0.86亿元，同比增长33.8%，公司通过改进管理和优化流程，提高了资金运营效率，经营性现金流净额与归母净利润的比值达到50%。
投资建议：考虑到行业政策和宏观环境的影响，我们对2024-2026年的盈利预测进行了小幅下调，预计归母净利润分别为4.10/5.08/6.24亿元，同比增长24.8%/23.9%/22.8%，当前股价对应的市盈率分别为13/11/9倍。普门科技在体外诊断和治疗康复两大优质赛道上具有优势，拥有高壁垒的电化学发光技术平台，并在皮肤医美和消费健康领域进行前瞻性布局，未来发展前景广阔，维持“优于大市”评级。
风险提示：政策风险、销售推广不及预期、研发进展不及预期、汇率风险。
