2024年8月运营大放异彩：新机组投运电量飙升，煤炭产销稳中有进！
神华能源(601088)
投资亮点：
动态：2024年9月14日，神华能源公布2024年8月关键业务运营信息。其中，煤炭产销、发电/售电以及煤化工销售数据均呈现不同程度的增长。
发电售电数据显著提升。在发电量方面，神华能源在2024年8月的总发电量达到了220.9亿千瓦时，较去年同期增长15.3%，环比增长10.3%；自年初至8月，累计发电量为1461.6亿千瓦时，同比增长4.6%。在售电量方面，2024年8月售电量为207.9亿千瓦时，同比增长15.8%，环比增长10.5%；年初至8月，公司售电量为1375.0亿千瓦时，同比增长4.7%。发电量增长主要得益于新投运机组带来的增长以及去年同期基数较低。
煤炭产销保持稳定增长。2024年8月，公司商品煤产量为27.8百万吨，同比增长1.8%；自年初至8月，累计商品煤产量为217.8百万吨，同比增长1.4%。8月份煤炭销售量为38.7百万吨，同比持平；年初至8月，累计煤炭销售量为308.4百万吨，同比增长4.7%。
8月煤化工销售量实现同比增长。2024年8月，公司聚乙烯销售量为32.0千吨，同比增长4.2%；聚乙烯销售量为210.7千吨，同比下降12.9%。聚丙烯销售量为29.4千吨，同比增长2.8%；聚丙烯销售量为198.3千吨，同比下降13.5%。聚乙烯和聚丙烯销售量同比下滑的主要原因是，煤制烯烃生产设备于4月至5月按计划停车检修，导致聚烯烃产品产量减少。
铁路运输周转量增长，航运货运量下滑。2024年8月，公司自有铁路周转量为253.0亿吨公里，同比增长0.8%；自年初至8月，自有铁路周转量为2110.0亿吨公里，同比增长4.6%。航运货运量方面，公司2024年8月航运货运量为11.5百万吨，同比减少9.4%；自年初至8月，航运货运量为88.2百万吨，同比减少10.0%。公司航运货运量同比减少的主要原因是业务结构调整和去年同期基数较高。
投资建议：神华能源煤电路港航化的纵向一体化经营及高比例煤炭长协保证了公司相对稳定的盈利能力，且煤炭规模存在提升潜力。内蒙古新街台格庙矿区新街一井、新街二井项目已获得国家发展改革委核准批复，两个项目建设规模均为800万吨/年。在新“国九条”鼓励上市公司提高分红频率和分红比例的背景下，我们认为公司将继续以高分红回馈投资者，长期投资价值明显。预计2024-2025年公司归母净利润为600.44/621.76亿元，每股收益为3.02/3.13元，当前股价对应2024年PE为12.65倍，维持“增持”评级。
风险提示：煤炭需求不及预期风险，安全生产事故风险，公司管理及运营风险等。
