地方补贴加码，汽车以旧换新政策全面铺开，行业迎来新机遇
本期内容提要:
事件：8月15日，商务部等7部门印发关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。近日，各省、直辖市汽车置换补贴政策正逐步落地，汽车消费刺激补贴不断加码。
第二轮汽车以旧换新的政策细则于8月正式出台。8月16日，商务部等7部门发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，相比4月份发布的首轮实施细则，8月新政有几点重要变化。①报废更新补贴标准进一步完善。报废并购买符合条件的新车，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，均增长了一倍及以上；并且2024年4月24日至2025年1月10日前提交的符合条件的补贴申请均按本标准予以补贴，按此前标准发放的补贴申请也将补齐差额。②置换更新纳入补贴范围。国家直接向地方安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展置换更新。③优化汽车报废更新审核、拨付监管流程，进一步提升效率，缩短资金发放时间。
各地汽车置换更新补贴政策逐步落地，以旧换新力度进一步加码。从8月份第二轮汽车以旧换新政策细则正式出台以来，各省、直辖市关于汽车置换更新补贴的政策逐步落地，截止9月29日已有31个地区出台了具体政策。总体看，在原有国家层面关于报废更新补贴的基础上，各省、直辖市对于转让旧车并购买新能源乘用车或燃油乘用车均出台了对应的置换补贴政策。大多数地区以价格带划分补贴等级，且并未限制新购车型价格上限，对于新购新能源乘用车的消费者，补贴金额普遍更高，如云南、海南、青海最高补贴金额可达2万元。除置换补贴之外，青海、西藏还对新车购置出台补贴政策，最高补贴金额可达1.8万元。
政策落地叠加供给端新车密集上市，市场需求有望持续回暖。9月开始逐渐进入车企新品上市密集期，主要面向金九银十集中释放的消费需求。SUV新车型包括乐道L60、极氪7X、智界R7、智己LS6、阿维塔07等，主要覆盖20-30万元中型SUV，新车型通过补能、智能化、安全性等优势向ModelY发起冲击；此外问界M9五座版、海狮05DM-i等新车有望持续在各自价格段加速渗透。轿车新车型包括深蓝L07、领克Z10、极越07、腾势Z9等，自主纯电轿车在性价比、智能化、高端化等层面的核心竞争力也正逐渐补强。我们认为随着各地区置换政策逐步落地，叠加新车供给旺盛，潜在的换购需求有望进一步被挖掘，且大多数地区要求的新车购买时间是置换补贴发布之日开始到年末，有望加一步提升“金九银十”传统旺季车市景气度。
投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战缓和背景下，自主品牌在高低价格段加速占有合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】；新势力头部公司【蔚来、理想、小鹏、零跑】等。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份】等。
风险因素：汽车需求恢复不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨、补贴落地不达预期。
