政策红利助推，工程机械行业爆发在即！基建、房地产行业利好，主机厂率先受益
投资要点
降息降准&特别国债发力，利好基建大项目开工
在当前经济恢复发展的关键节点，宏观政策迎来重要拐点。（1）货币端：9月27日，央行下调金融机构存款准备金率0.5pct，公开市场7天期逆回购操作利率由此前1.70%调整为1.50%。（2）财政端：加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，强调“发行超长期特别国债和地方政府专项债”。货币财政双重发力下，国内下游基础设施投资有望持续改善、大型基建项目逐渐开工，叠加此前大规模设备更新推进，工程机械行业将逐渐走出底部。海外方面，9月20日美联储降息50bp，此前持续高利率抑制的基建投资有望快速释放，下游投资意愿回暖。全球基建投资向好将直接利好中大型工程机械设备，工程机械主机厂将率先受益。
房地产“止跌回稳”信号明确，最大下游将筑底企稳
9月26日中央政治局会议首次明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，表明当前稳定房地产市场对于稳定宏观经济的重要性。此次政策从供需两端发力，有望推动国内房地产行业预期修复：（1）需求端：降低存量房贷利率，调整住房限购政策。（2）供给端：加大对“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。（3）会议明确将完善财税政策，构建房地产发展新模式，有望发行专项债用于收购闲置土地和存量住房收储等。房地产作为国内工程机械最主要的下游行业，2022年起进入下行周期后国内工程机械销量显著下滑，随着房地产各项政策举措加快细化落地，有望修复市场预期，加速房地产市场筑底企稳。
CME预测9月挖机销量同比+12%，出口同比+9%，回暖态势延续CME预测2024年9月销售各类挖掘机16000台，同比+12%，其中内销7300台，同比+17%，环比持平；出口增长9%，环比提升5pct，主要受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、以及海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。2024年1-9月，挖掘机整体销量同比下降约1%，降幅持续收窄，其中，国内市场同比增长超8%，出口市场同比下降8%，数据环比1-8月均有改善。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望进入上升通道；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。
投资建议：国内外政策持续发力，有望迎来内外销共振。国内龙头主机厂于周期底部积极布局，国内市占率保持高位、全球化布局持续优化，有望在全球宽松背景下充分受益。继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】【柳工】，建议关注【山推股份】。
风险提示：政策不及预期；下游投资不及预期；行业周期波动；海外拓展不及预期；国际贸易争端。
