新能源车市场热度攀升，智能手机需求稳中有进——科技行业调研持续解析
结合9月底的密集调研和路演反馈，我们再次回顾覆盖的消费电子、新能源车、半导体（晶圆代工、功率）三个行业的标的，以便更好捕捉短期情绪快速回暖的A股、港股、中概股投资标的。
首先，从9月的基本面来看，消费电子、新能源车、半导体（晶圆代工、功率）三个板块的市场一致预期在8月的半年报之后大体是上调的。这与我们9月底调研看到的情况相符。我们对于这三个行业下半年的基本面判断偏乐观。
消费电子：今年上半年全球智能手机出货量增长强劲。虽然今年下半年出货量预计在高基数上同比增速下降，但是仍然处于复苏增长的阶段。
新能源车：中国新能源车渗透率及销量超出我们年初预测。因此，行业及公司的基本面都有上调的支撑。
中国半导体：中国的晶圆代工、功率半导体公司大都处于周期上行的阶段，营收同比增速和毛利率都有望下半年继续改善。其次，从9月政策出台之前（9月1日至23日）的股价来看，不同板块的差异较大。其中，新能源车行业标的大都有两位数的增长，符合行业基本面上调的预期。而消费电子、功率半导体、晶圆代工行业标的大多出现股价下行。我们认为主要压力来自于5-7月市场在AI手机、半导体周期上行带动的股价上涨后的获利了结。
在政策出台之后，9月24日至9月30日，我们所覆盖的A股、港股、中概股均录得正回报，回报区间为5%-50%。市场投资情绪快速回暖。
基于对消费电子、新能源车、半导体（晶圆代工、功率）三个板块行业基本面偏乐观的预期，我们认为在本轮政策刺激下仍有标的具备持续上涨动能。我们挑选标的主要的依据是，在三、四季度业绩上行、明年基本面增长的前提下，满足条件：1）公司估值低于过去5年50%百分位；或/及2）9月24日至9月30日，股价上行幅度低于恒生科技指数28%的涨幅（图表2）。
符合条件1的公司：传音控股、比亚迪电子、闻泰科技、立讯精密、舜宇光学、韦尔股份、蔚来（港股+美股）、小鹏（港股+美股）、理想（港股+美股）、比亚迪（A股+港股）、扬杰科技、时代电气（A股+港股）、斯达半导、新洁能、宏微科技。
符合条件2的公司：小米集团、传音控股、比亚迪电子、立讯精密、瑞声科技、舜宇光学、丘钛科技、蔚来（美股）、小鹏（美股）、理想（美股）、比亚迪（A股+港股）、时代电气（A股+港股）。
同时符合条件1和条件2的公司：传音控股、比亚迪电子、立讯精密、舜宇光学、蔚来（美股）、小鹏（美股）、理想（美股）、比亚迪（A股+港股）、时代电气（A股+港股）。根据市场一致预测，这些公司2025年的净利润或收入预测大多高于20%，基本面增长相对稳健。
最后，从10月1日至2日的股价表现来看，港股和中概股依然有不错的股价回报表现。虽然港股和中概股的海外资金的博弈还有待“十一假期”后几天持续观察，但是若境外标的股价回报表现亮眼，那么预计A股在“十一假期”结束后开盘有望跟随补涨。我们预期中国政策有望给A股带来增量资金，同时增量资金有望向港股和中概股溢出。另外，我们密切关注降息之后的资金动向，海外资金有望跟随市场情绪为港股和A股提供额外增量。
投资建议：从基本面角度出发，在新能源车行业中，我们比较看重新车型成长动能、插混/增程的市场动能以及长期的成长空间，建议投资人关注零跑汽车（9863.HK）、理想汽车（LI.US/2015.HK）、比亚迪（1211.HK/002594.CH）。
从消费电子看，我们比较偏好受到存储等元器件成本下行带来利润回升的手机品牌，建议投资人关注小米集团（1810.HK）和传音控股（688036.CH）；以及有业务增量带动利润成长的厂商，建议投资人关注立讯精密（002475.CH）、蓝思科技（300433.CH）、比亚迪电子（285.HK）。
从晶圆代工和功率半导体看，我们建议投资人关注受益于产品价格上调、动能有望在下半年体现的华虹半导体（1347.HK/688347.CH）、新洁能（605111.CH）、时代电气（688187.CH/3898.HK）。
投资风险：全球智能手机和新能源车行业需求不及预期；半导体行业价格持续下行，库存消化速度慢于预期；行业竞争加剧拖累业绩表现；市场恐慌情绪压制估值提升。
