银市回暖信号强烈，银行业配置价值持续看好，周报揭秘政策新拐点
核心观点：
银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨15.7%，银行板块上涨11%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+6.23%、+13.92%、+11.65%、+10.52%。个股方面，42家银行均上涨。宁波银行（+22.33%）、贵阳银行（+20%）、郑州银行（+19.63%）、苏农银行（+18.35%）、长沙银行（+16.34%）涨幅居前。截至9月27日，银行板块PB为0.63倍，股息率为5.09%。
超预期金融政策组合拳出台，促消费、稳息差，利好银行资产质量和资本补充：9月24日国新办举行新闻发布会发布金融政策组合拳，提振信心；26日政治局召开会议讨论经济工作，政策力度超预期：（1）降准降息降存量房贷利率，引导信贷成本下行、促进消费；存款挂牌利率随之调降，对息差影响中性。央行降准50BP、下调7天逆回购利率20BP已落地；预计下调存量房贷利率50BP，考虑早偿率下降，测算首年可释放约6043亿元用于消费。后续将引导LPR和存款挂牌利率同步下调20-25BP，测算本轮利率综合调整对银行息差影响基本对冲。未来央行有望实施有力度的降息支持经济增速保5需求。（2）房地产金融新政助力风险出清，利好银行资产质量。政治局会议首提促进房地产市场“止跌回稳”。降低房贷首付比例帮助居民降低购房门槛，利于销量企稳，叠加两项房地产金融政策延期、保障房再贷款优化、支持盘活存量土地，房企去库存有望加速，资金压力有望缓解。存量房贷利率降低节约居民成本，提高还款能力，利好零售资产质量。（3）大行核心一级资本将得到补充，服务实体经济能力有望提高。（4）发行和使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用，有利支撑银行短期信贷投放。
加大货币政策调节力度扩内需、促消费、更好服务实体，加强金融支持房地产力度：9月25日，央行货币政策司召开2024年第三季度例会：（1）强化逆周期调节，着力扩内需、提信心。三季度例会强调今年以来“宏观调控力度加大”，要精准有效施策，持续支持经济回升。（2）金融供给侧改革深化，更精准有效服务实体。明确大型银行金融服务实体经济主力军定位，支持银行补充资本，提升服务实体经济能力。存量结构性货币工具继续支持重点领域，推动支持资本市场的两项新工具落地。（3）加强金融支持房地产力度。新增“支持盘活存量闲置土地，降低存量房贷利率”表述，目前，支持政策延期、优化再贷款比例、降低房贷首付比例和存量房贷利率等政策陆续出台落地，利好房企去库存、改善流动性。
投资建议：政策层面再加码，政策利率下调，降准措施出台，存款利率有望再度调降以稳定银行息差。财政持续发力利好政府投资，撬动配套融资需求，对短期信贷投放形成支撑。地产政策优化进一步提振需求，限购、存量房贷利率调整政策陆续出台落地，加速商品房去库存，改善房企流动性，有助银行资产质量优化。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。
