家居行业估值回升可期，聚焦两轮车白名单政策利好，轻工造纸周报解读来袭
行业观点更新：
家居：内销方面，根据国金数字LAB统计，虽然9月家居卖场客流量环比仍有所下降，但市场已对Q3板块业绩承压有较为充分预期。在国庆节前各地陆续落地家居“以旧换新”消费补贴以及地产政策密集出台的背景下，国庆期间，不仅根据住建部统计，10月1日至4日参加促销的大部分住宅项目到访量同比增长50％以上，而且根据草根调研反馈，多数地区的家居卖场客流量、销售均实现较优增长，如根据观察者网报道，上海地区8家红星美凯龙商场10月1-2日家具品类销售1017万元，同比增长79%，建材品类销售865万元，同比增长29%。整体来看，在地产政策加速发力较好转变居民预期叠加消费补贴政策实质落地的带动下，内销家居销售基本面有望迎来实质性改善。外销方面，虽然受人民币升值及补库进入尾声影响，Q3部分企业利润端或有一定影响，但考虑海外跨境电商平台仍在快速扩张叠加后续美国持续降息预期，可优选具备α的企业进行布局，该类企业后续业绩增长持续性及抗风险能力或将更强。整体来看，家居板块我们依然建议关注：1）具备品类融合能力（提升客单价）、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；2）仍具备单品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的内销家居企业；3）技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。
新型烟草：海外市场方面，近期重点关注FDA此前对于进口电子烟需在海关系统中填报STN编码的提案将于10月15日结束公众征求意见阶段，后续推进效果值得期待。延续此前观点，今年以来已可发现美国对于非法产品的监管正趋严，监管方式逐步多元化，并且FDA正逐步通过更多合规产品，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。国内市场方面，在执法趋严及口味逐步优化的背景下，后续合规产品销售依然有望显现逐季回升趋势。整体来看，不论从国内市场还是海外市场发展趋势来看，思摩尔最艰难时刻已逐步过去，主业有望迎来显著改善，新业务也将逐步贡献实质增量。
造纸包装：3Q业绩预期底已现，4Q修复预期下推荐具备成本优势的顺周期弹性标的，红利视角关注装饰纸龙头。截至9月30日，双胶纸/白卡纸/生活纸/箱板纸单位价格较年内高点回落800/550/400/340元，幅度-13.6%/-11.9%/-5.7%/-9.9%.环比上周+67元/持平/持平/持平，幅度-1.3%/持平/持平/持平。针叶浆价格企稳，阔叶浆价格回落趋势回稳（近期Arauco阔叶浆吨报价下调10美元至550-570美元/吨），短期关注9-10月文化纸类秋季招标催化，重点纸企报表预期从下调到企稳构建重要的预期底。预计3Q造纸企业用浆成本从高位稳步下行，4Q部分优秀格局的特纸盈利弹性有望显现。
轻工消费&二轮车：两轮车第二批白名单公示，名创推出哈利波特香港快闪店看好IP上新。内需大众消费品估值仍处于修复中，具备潜在政策催化需求细分板块逻辑优先，后续重点关注基本面预期见底后逐季改善的弹性标的，以及中期具备成长逻辑的标的。1）两轮车：工信部第二批白名单出炉，涵盖25家企业14个品牌，数量较第一批白名单（4家品牌）显著增加，有望提高行业门槛&优化竞争格局，结合以旧换新政策、新国标等，我们认为25年起，两轮车板块销量复苏+单价提升+集中度优化逻辑确定性提升。2）名创优品：入股永辉超市成第一大股东，新开小马宝莉/哈利波特IP快闪店贯彻IP战略，海外IP店态升级带动品牌力提升，短期看好国内4Q低基数下同店回暖，24h超级店/O2O等多业态提振销售；海外美国/印尼/欧洲中期开店空间可期。
投资建议
家居：推荐索菲亚（橱柜短板逐渐弥补，大家居战略顺利推进，业绩韧性相对较强，估值底部已现）、顾家家居
新型烟草：推荐思摩尔国际（海外对非法市场监管显著趋严，合规市场有望扩容，公司雾化电子烟ODM业务改善大趋势已现，中长期新业务贡献可期）
造纸包装：推荐太阳纸业（强成本管理能力，短期旺季需求催化+纸浆价格降幅回稳）
线下品牌零售：名创优品（海外加速出海开店，性价比IP产品战略下盈利能力超预期）
风险因素
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
