茅台回购股份引爆市场，食品饮料板块反弹在即！
核心观点
1）摘要
茅台拟回购30-60亿元股份并注销，持续提升股东回报，并且有望在板块中起到示范效应；近期需求端跟踪看，持续疲弱，体现为茅台批价持续回落，旺季效应不足，白酒动销下滑；国庆预热看，或略好于中秋，但幅度有限；头部性厂家回款进度确保年内报表端或仍具韧性；渠道和终端库存压力提升；短期需求或难显著改善，白酒量价和国庆或仍需观察，量价和动销反馈的风险或仍需时间消化。大众品则因需求仍承压，在低基数上和成本红利下表观增速或相对本白酒更优，头部企业管理层顺利换届，稳健经营预期提升。观点：短期茅台回购或可催化板块反弹，板块目前相对预期低，现实弱，静待需求端或宏观经济预期有望向好；中长期板块滚动TTM估值处于偏低水平，中长期投资价值显现；建议战略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等。
2）行业观点更新
白酒：茅台拟回购30-60亿元股票并且注销，再度彰显公司作为行业龙头的示范效应；茅台批价近期持续走弱，主要系公司旺季加大发货，需求疲弱；近期白酒动销反馈仍较疲弱，国庆预热看或略好于中秋，但预计整体仍旧呈现下滑幅度；行业延续分化，礼赠和宴席场景承压显著；大众100-300元价格带即饮相对较优，国庆或仍有回补；从行业大单品看五粮液的普五和汾酒的青花20表现较优；厂家回款进度确保年内报表端或仍具韧性；渠道和终端压力提升；整体看板块处于磨底阶段，静待需求端或者宏观经济向好迹象。观点：短期茅台回购股份或可催化板块弱反弹；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升、回购加持，股息率4%左右，目前诸多公司对应24年PE为15x左右，建议战略配置，优选高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
大众品：需求端反馈持续疲弱，量价或均有所承压，包括调味品、速冻、啤酒、乳品等；考虑基数较低叠加成本红利，表观业绩增速或边际向上；竞争亦有所加剧；软饮料和休闲食品板块，主要系需求受冲击相对较低，渠道和产品多元化效应体现，业绩仍可维持相对高增；头部性企业如海天管理层顺利换届或对板块有正向反馈；大众品板块现实弱，预期低，调整充分，中长期可做配置，包括调味品、餐饮供应链企业。推荐：安井食品、天味食品、海天味业、安琪酵母、燕京啤酒等。
板块涨跌催化剂：宏观经济向好，消费者信心回升；CPI或者餐饮增速提速；外资回流等。
3）行业板块表现统计及原因剖析
行业细分板块（申万二级行业）统计如表1。年初以来板块走势较弱，主要系是市场对整体消费大环境疲弱的担忧；其中板块基本面反馈较平淡，缺乏亮点，白酒跌幅较大。本周板块有所反弹，主要原因为美联储降息落地，其中大众品板块中如休闲食品反弹4.2%，主要原因为市值小，弹性更高。
4）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评
贵州茅台：公司拟以自有资金回购公司股票并注销，回购金额30亿元（含）-60亿元（含），回购价格不高于1795.78元/股（含），回购方式为“集中竞价交易”，期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。公司此次回购并注销股份，提升股东回报，略超市场预期，并有望对整个板块形成示范效应，有望对板块形成利好催化。
海天味业：近期公司召开股东大会、董事会及监事会会议，选举产生了新董事长，并完成了高管人员聘任。公司管理层顺利换届，对公司稳健经营预期提升。
5）数据图表跟踪与简析
白酒批价跟踪：23年飞天茅台整箱批价2550元，有所下行，主要系为近期发货加大，需求疲弱，动销下滑，市场预期下行；24年飞天整箱批价2390元左右，亦下降；普五批价960元，高度国窖1573批价870元，持平。
库存：高端酒库存普遍在1-2月左右，次高端则在3月左右，库存环比有所上行，但绝对值处于可控水平。
