XR产业加速升级，软硬件迭代推动AR眼镜市场迈向成熟新阶段
近期软硬件迭代加速。硬件方面，Meta于9月发布首款AR眼镜和用于交互的EMG手环，魅族发布全新AR眼镜产品矩阵和智能交互戒指，同时首款基于偏振体全息光波导的AR眼镜亮相光博会；生态应用方面，GoogleLens月搜索量达200亿次，且近期更新了语音和视频搜索功能。这些动态显示AR眼镜产品定义、交互方式、硬件技术、生态构建方面均迎来快速发展。我们看好AR产业发展加速，有望带动新一轮消费电子投资机遇。
支撑评级的要点
Meta于9月Connect大会发布首款AR眼镜原型机Orion和用于交互的EMG手环。Orion采用MicroLED光机+碳化硅波导镜片，拥有约70°FOV，Orion可将语音、眼镜注视、手部追踪、EMG腕带交互无缝结合，达到更好交互体验。全新腕带EMG可用肌电信号操控AR眼镜，因为AR眼镜的输入需要快速、方便、可靠、微妙，EMG是较好的选择，有望带来我们与设备交互范式的转变。
魅族于9月25日发布全新AR眼镜产品矩阵和智能交互戒指StarVRing2。StarVAir2采用了MicroLED+玻璃衍射光波导的光学方案设计，仅44g，分辨率为640*480，拥有30°FOV，售价2799元起；StarVView采用MicroOLED+Birdbath光学方案，产品采用FlymeXR2.0空间操作系统，拥有188英寸沉浸式巨幕，支持0-600度近视调节，重量74g，入眼亮度最高为700尼特，对比度100,000:1，刷新率120Hz，售价2499元起；StarVRing2：健康检测与交互功能二合一的智能戒指，重量4~6g，电池容量16mAh，待机续航最长可达15天，售价为1299元。
首款偏振体全息光波导AR眼镜亮相2024年9月举办的光博会。PVG技术具有画面更加清晰、色彩更鲜艳、拥有更大FOV等优势；本次光博会，立讯精密（南京）有限公司与东南大学（平行视界）联手打造的业内首款PVG光波导AR眼镜“云雀”公开亮相，配套0.13英寸的JBD光机，光机体积为0.35cc，重量0.6g；镜框采用超轻质镁锂合金，轻薄机身内置220mAh电池，综合续航达8h，总重量45g，造型与一般眼镜相似。
GoogleLens应用量大且拓展多模态，未来应用生态嫁接到AR眼镜潜力大。GoogleLens月搜索量达200亿次，是谷歌增长最快的查询类之一。GoogleLens是视觉AR工具，依托智能手机的摄像头，对准任意图像，系统就会相应地叠加相关数字信息。例如，你只需要对准一道数学题，GoogleLens就会在摄像头视图叠加解题答案。近期GoogleLens更新了语音和视频搜索功能，有助于进一步加速AR眼镜产业成熟，未来可期。
投资建议
AR眼镜软硬件迭代加速，发展速度和行业空间可期，我们推荐深度参与AR眼镜供应链并具备核心壁垒的公司。整机组装方面，我们推荐有望配套大客户的歌尔股份、立讯精密、龙旗科技；SoC方面，推荐有望在低功耗AR专属SoC建立优势的恒玄科技；微显示光机方面，推荐LCoS供应商韦尔股份，因MicroLED供应商均为未上市公司，我们推荐与其深度配合的光机企业歌尔股份，建议关注舜宇光学科技、福光股份；在衍射光波导方案具备核心领先优势的歌尔股份，建议关注舜宇光学科技、瑞声科技、蓝特光学、美迪凯；声学方面，推荐有望受益AR眼镜的麦克风及喇叭升级趋势的歌尔股份、敏芯股份；PCB方面，推荐受益AR眼镜的FPC集成度提升趋势的鹏鼎控股。
评级面临的主要风险
宏观经济不景气风险、AR眼镜产品化落地进展低于预期、消费者接受度低于预期、MicroLED/光波导进度低于预期、配套生态进展低于预期。
