批发销量攀升，新能源产品周期加速，系列点评第十六期深度解析
长安汽车(000625)
最新动态：长安汽车于近日公布9月产销快报，集团9月批发销量达21.3万辆，同比下滑10.0%，但环比增长13.9%；2024年1月至9月累计批发销量为190.5万辆，同比增长11.2%。在自主乘用车领域，9月批发销量为12.9万辆，同比减少10.0%，环比增长14.9%；2024年1月至9月累计批发销量为116.1万辆，同比增长1.5%。其中，长安福特9月批发销量为2.4万辆，同比减少5.8%，环比增长22.3%；2024年1月至9月累计批发销量为17.2万辆，同比增长12.8%。长安马自达9月批发销量为0.6万辆，同比减少41.9%，环比增长38.8%；2024年1月至9月累计批发销量为5.2万辆，同比增长34.1%。
新能源车型销量增长助力业绩提升。9月，长安汽车自主乘用车批发销量达12.9万辆，同比减少10.0%，环比增长14.9%，主要得益于补贴政策拉动及公司新能源新车销量的增长。在新能源领域，9月自主新能源车型批发销量为5.4万辆，同比增长6.7%，环比增长11.6%；2024年1月至9月累计批发销量为44.8万辆，同比增长46.0%。其中，9月深蓝品牌销量为22,709辆，环比增长12.8%；阿维塔品牌销量为4,537辆，环比增长22.2%。展望未来，随着金九银十销售旺季的到来以及新产品的密集发布，公司批发销量有望继续提升。
新品发布助力新能源转型加速。9月20日，长安汽车推出深蓝L07，售价区间为15.19万元至17.39万元，新车搭载华为乾崑智驾ADSSE智驾系统，采用纯视觉方案，高速NCA覆盖率超98%。同日，深蓝S05开启预订，999元意向金可膨胀为2999元尾款，新车首发华为百万像素光影大灯。9月26日，阿维塔07正式上市，定位中型SUV，售价区间为21.99万元至28.99万元，纯电车型采用全域800V高压平台，碳化硅电驱系统，增程车型搭载阿维塔全栈自研的昆仑增程技术。阿维塔07上市20小时大定达11,673台，市场需求强劲。未来，长安汽车还将推出长安深蓝S05、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型，产品周期强劲，新能源转型加速。
海外市场销量快速增长，全球化步伐加快。9月，长安汽车自主品牌海外销量为3.1万辆，同比增长58.2%，环比增长6.9%；2024年1月至9月自主品牌海外销量为28.8万辆，同比增长65.5%。公司已在泰国布局全球“右舵生产基地”，首期产能预计于2025年第一季度实现投产，总产能将达到20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。
投资观点：我们看好长安汽车在电动智能领域的转型，以及华为智能化技术的赋能。维持对其的盈利预测，预计2024年至2026年收入分别为1,830亿元、2,086亿元和2,346亿元，归母净利润分别为80.1亿元、105.0亿元和134.5亿元，EPS分别为0.81元、1.06元和1.36元。以2024年9月30日14.88元的收盘价计算，PE分别为18倍、14倍和11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧。
