《AI助力，存储市场10月温和回暖：电子周报深度解读》
行业事件
2025年全球存储行业或仍处于上升周期
全球存储芯片行业市场规模呈现周期性波动，通常4年为一循环。2023年全球存储芯片市场规模在周期底部，受益于供应原厂减产及AI需求增加，2024年开始同比大幅回升，相比以往存储周期，此轮周期复苏更快。我们认为，2025年存储芯片行业或仍处于上升周期，而随着AI需求增加的边际效应减弱，2025年存储芯片行业或呈现温和复苏趋势。同时，手机、PC、服务器三大存储应用终端需求亦呈现温和复苏趋势。
手机：2024H1需求疲软，2025年后温和复苏
根据TrendForce，2024Q2由于部分品牌新机铺货期结束，加上季末库存等因素，全球智能手机生产总数约为2.86亿支，环比Q1下滑约3%；预计Q3全球生产总数环比微增，达到2.93亿支，同比则有5%的下滑，主要原因系品牌厂在Q3的生产规划普遍趋于保守。展望2025年后，全球智能手机或将处于温和复苏状态，根据IDC预测数据，2025-2028年全球智能手机出货量同比增幅在1.7-2.5%之间。
服务器：2024年整体呈复苏趋势，AI为主要驱动力
根据Digtimes数据，2024Q3全球服务器出货量约为379.8万台，QoQ+1.6%，YoY+7.9%；预计2024Q4出货量约为370.2万台，QoQ-2.5%,YoY+3.1%。根据TrendForce数据，受益美系CSP扩产服务器出货开始复苏，但受限于通货膨胀高，企业融资成本居高不下，压缩资本支出，整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预估2024年全球服务器出货量约1,365.4万台，同比增长约2.05%。此外，AI服务器的部署仍在扩大，2024年AI服务器出货占比约12.1%。
PC：连续四个季度增长，商业需求有望增强。
根据Canalys数据，2024Q3全球PC市场连续第四个季度同比实现增长，台式电脑、笔记本电脑、工作站总出货量同比增长1.3%达到6640万台；预计未来12个月有望维持增长，主要原因系Windows10服务于2025年10月结束，对WindowsPC的需求仍然存在（企业升级Windows11需要支付较高水平的IT费用）。此外，英特尔、AMD推出的AICPU有望加速AIPC的快速渗透，AIPC渗透率有望从2024年的19%提升至2028年的71%。
投资建议：关注AI终端和半导体周期复苏机会
大模型不断迭代升级，AI应用快速发展，建议关注算力产业链。同时，算力需求带动HBM需求同步增长，建议关注HBM产业链。相关标的：雅克科技、中微公司等。AIPC、AI手机的推出叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。相关标的：维信诺等。半导体经济周期有望于2024年迎来反弹，建议关注国产IC制造产业链。相关标的：中芯国际、长电科技、芯源微等。
风险提示：终端需求增长恢复不及预期；AI应用落地不及预期。
