2025年医药行业大逆袭：盘点五大有望爆发反转的潜力板块！
投资要点：
本周医药市场表现分析：10月8日至10月11日，沪深300指数下跌3.25%；医药生物（申万）指数下跌6.00%。医药随市场持续大涨之后，A股本周出现大幅回调，医药指数本周跟随大盘趋势回调6个点。短期建议关注：1）关注三季度业绩：三季报将陆续披露，建议关注业绩有望持续Q2趋势或加速的个股，如美好医疗、百洋医药、九典制药、方盛制药、可孚医疗等；2）细分领域的优质龙头：建议关注鱼跃医疗、人福医药、华润三九、恒瑞医药、迈瑞医疗等；
医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下滑（-6.00%），上涨个股数量31家，下跌个股数量460家。本周，医药子版块均呈现下跌态势，化学制剂（-4.9%）、生物制品（-5.7%）、医疗器械（-6.2%）、化学原料药（-6.3%）、中药（-6.6%）、医药商业（-6.8%）、医疗服务（-6.8%）。年初以来，化学制剂（-3.4%）、化学原料药（-3.4%）和中药（-7.8%）相对跌幅较小，医疗服务（-23.3%）、生物制品（-23.1%）及医药商业（-15.6%）相对跌幅较大。
哪些医药子板块有望迎来反转？1）医疗设备板块筑底企稳，4季度有望边际持续向好。2024年9月，医疗设备中标数据出现反转信号，CT、监护、呼吸机、消化内镜、硬镜等多个品种实现单月同比转正，超声、MRI等品种同比下滑进一步缩窄，多个设备品类连续环比正向增长，医疗设备板块负面影响持续消退，院内采购需求复苏明显，随着部分设备更新项目落地，预计4季度招标数据有望加速向好，2025年行业有望持续反转。2）中药板块渠道库存持续优化叠加政策企稳预期，业绩明年有望迎来反转。2024上半年，部分中药公司因核心产品渠道去库存的影响短期业绩承压，相关品种例如以岭药业的连花清瘟胶囊、太极集团的藿香正气口服液、葵花药业的小儿肺热咳喘口服液以及健民集团的龙牡壮骨颗粒。考虑到终端需求较为稳健，我们预计随着渠道库存去化接近尾声并逐渐恢复至正常水平，相关公司明年业绩有望迎来反转。此外，受到全国中成药联盟集采续约影响，昆药集团今年的针剂业务增速有所放缓，预计随着相关政策落地，公司业务将迎来新一轮增长。
投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌12.75%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置。展望四季度和2025年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、三友医疗、万孚生物、健友股份、科兴制药等；2）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；3）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）；6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业、麦澜德、方盛制药、立方制药等。
本周投资组合：和黄医药、百洋医药、方盛制药、鱼跃医疗、九典制药。
十月投资组合：和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、派林生物、昆药集团、盘龙药业、开立医疗、麦澜德。
风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
