建筑装饰行业再迎政策利好，稳增长持续发力，板块估值修复可期！
投资要点
本周（2024.10.8–2024.10.11，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.36%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.25%、-4.04%，超额收益分别为0.89%、1.68%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”：财政部表示将在近期推出一揽子增量政策，加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具支持推动房地产市场止跌回稳，加大对重点群体的支持保障力度，其他政策工具在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。（2）国家发改委新闻发布会介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况：宏观政策方面，要保证必要的财政支出，加快支出进度，加力支持地方开展债务置换。扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用。投资方面，明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设，包括续建基础设施、高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等领域。抓紧研究适当扩大专项债券用作资本金的领域、规模、比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体举措。
周观点：（1）9月26日政治局会议要求，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务，近期货币政策和财政政策相继推出，加码稳增长预期不断增强。财政部在10月12日新闻发布会上表示将在近期推出一揽子增量政策，加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具支持推动房地产市场止跌回稳，加大对重点群体的支持保障力度等，我们认为对地方化债政策的力度加码，缓解地方政府债务压力同时，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复，板块估值有望迎来修复回升。1-8月基建投资结构上来看，水利/航空/铁路等增速较高，是基建投资增长的核心拉动因素，其中水利投资近几月增速持续加快，但公路、市政类投资表现较弱，或继续受地方债务约束的影响，随着大力度化债政策推进和专项债发行加快，实物工作量有望逐渐改善。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。
（2）出海方向：近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
