传媒行业Q3业绩披露启动，聚焦Q4消费热点与并购政策动向！
本周（2024年10月14日至10月18日），申万传媒指数上涨7.25%，位列板块第四，同期上证指数上涨1.36%，创业板指上涨4.49%。本周游戏板块上涨10.83%、影视院线上涨6.57%、广告营销上涨6.26%、出版上涨4.7%、电视广播上涨3.37%。
并购方面，9月24日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【旗天科技】、【电广传媒】。
AI方面，近期国内豆包文生视频模型发布，海外OpenAI发布最强模型o1，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司，建议关注：【捷成股份】与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》；【果麦文化】训练大语言模型开发AI校对软件。
游戏方面，9月国内游戏、出海游戏大盘景气明显提升。1）行业动态：2024年9月中国移动游戏市场收入同比+10.5%，增速较7、8月（分别为-4.3%、-1.5%）明显提
升。9月中国自研游戏海外收入同比+34%，增速较7、8月（分别为+5.3%、25.1%）
继续提升。2）排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2024/10/13-2024/10/19，下同），腾讯旗下《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》、《和平精英》维持TOP3排名。网易旗下《炉石传说》本周排名TOP6-11区间，《梦幻西游》本周排名TOP10-16区间，后半周排名下滑。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名TOP4-6区间。3）行业观点：我们认为，从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。3Q24业绩期将近，关注长线游戏流水韧性更强、新品计划上线时间更明确的厂商。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。
IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。在这一快速增长的市场中，2022年，卡游以71%的市场份额领先于其他公司。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。
电影方面，近期多地启动促进电影消费活动，北京惠民文化消费季“周五全天半价”系列
主题活动现已开启；2024“乐影上海”特色展映类电影消费券正式发放，覆盖所有商业影院；江苏省启动“爱看电影乐享生活”电影消费惠享活动，发放3000万元电影消费券；2024浙江省2800万元电影消费券发放活动将持续到明年6月30日；四川“悦享光影”电影惠民活动第二波“周末档”观影消费券于10月18日发放。据悉，2025年春节档《熊出没》、《红海行动》、《唐人街探案》、《封神》、《哪吒》、《无名之辈》的续作、徐克导演的《射雕英雄传：侠之大者》、贾玲导演的《转念花开》、姜文导演的《英雄出少年》均有望定档。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司Q4经营情况的改善。进口片方面，截至2024/10/20《小丑2:双重妄想》累计票房超3600万元，《毒液：最后一舞》将于10月23日上映（截至2024/10/20累计点映及预售总票房超1048万）。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档11月22日，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。
风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。
