三季度业绩稳健增长，优质项目并购助力公司资源储备丰厚
紫金矿业（601899）
紫金矿业公布其2024年第三季度业绩报告，显示归属于母公司的净利润同比增长高达58.17%
在2024年第三季度，紫金矿业实现了营业收入799.80亿元，较上年同期增长7.11%，环比增长5.74%。归属于母公司的净利润约为92.73亿元，同比增长58.17%。调整后的净利润约为83.14亿元，同比增长49.75%。经营活动产生的现金流量净额达到156.62亿元，同比增长61.54%。非经常性损益的变动主要源于股票的浮盈。鉴于铜、金价格的中枢位置保持高位，以及卡莫阿铜矿和科卢韦齐铜矿的恢复，我们预计公司铜产量将稳定增长。因此，我们对2024至2026年的盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为327.8亿元、397.8亿元和445.9亿元（此前预测值为325.6亿元、380.6亿元和433.8亿元），EPS分别为1.23元、1.50元和1.68元。当前股价对应的市盈率分别为14.8倍、12.2倍和10.9倍，维持“买入”评级。
铜金业务整体表现稳健，产量实现同比增长
在产量方面，得益于博尔铜矿和Timok铜金矿的扩建，2024年第三季度公司矿产铜产量同比增长了3.39%，达到27.09万吨；矿产金产量同比增长了6.24%，达到18.86吨，增长主要来自大陆黄金和诺顿金田等矿山；矿产锌和矿产银的产量分别同比增长了3.42%和17.66%。在价格方面，尽管第三季度铜价中枢有所下降，但公司矿产铜的销售单价环比下降了9.38%，而矿产金和矿产锌的销售单价分别环比上涨了4.91%和10.84%。在成本方面，2024年第三季度矿产铜的销售成本同比下降了4.59%，环比小幅上升了2.06%，矿产金的销售成本同比上升了1.56%，环比上升了17.98%。
收购Akyem优质在产矿山，助力实现未来产量目标
2024年10月9日，公司境外全资子公司金源国际与纽蒙特签署了《股份收购协议》，计划投资10亿美元收购纽蒙特持有的Newmont Golden Ridge Ltd 100%的股权，从而获得加纳Akyem金矿项目的100%权益。截至2023年12月31日，Akyem金矿的金资源量（包括储量）达到89吨，其中储量为34.6吨，储量边界品位为0.52克/吨。考虑到公司强大的自主地质找矿勘查能力和低品位矿山开发的技术优势，预计后续储量有望进一步增加，这将有助于公司实现未来五年的产量规划目标。
风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。
