家电出口增速9月放缓，空调冰箱外销逆势增长，市场热点聚焦！
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：9月家电出口增速回落，但空调、冰箱出口景气度依然较好。海外新兴市场空调需求增长旺盛，2024冷年拉美家空销量增长29%、非洲销量增长26%、澳洲增长23%，带动全球家空产销创下新高。
9月家电出口增速回落，空冰外销韧性较强。根据海关总署发布的数据，9月我国家电出口额达到610亿元，同比增长4.3%，增速环比出现放缓，但在去年同期较高的基数下依然有小幅增长，家电出口增长韧性较好，显示出我国家电行业全球领先的竞争实力。分品类看，空调、冰箱延续较快增长趋势，9月空调出口额同比增长26.5%，冰箱出口额同比增长10.8%；其余品类规模有所波动，洗衣机出口额同比下滑1.0%，吸尘器出口额下降6.1%，电视机同比增长4.2%，微波炉同比增长1.1%。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口持续增长较快。2024冷年我国空调出口量增长27%，全球新兴市场空调需求增长较快。2024冷年（2023年8月-2024年7月）在全球高温天气的带动下，全球家用空调产销及我国家用空调出口均创下新高。据产业在线数据，2024冷年全球空调销量达到21301万台，同比增长6.2%。分区域看，新兴市场是全球空调增长的主要动力，2024冷年，中国家空销量下滑1.4%，除中国外的亚洲销量增长16.7%，拉美增长29.2%，欧洲增长12.3%，北美下滑13.7%，非洲增长15.8%，大洋洲增长22.6%。产量方面，2024冷年，全球产能持续扩张，我国家空产能增加2400万台；在我国企业加大海外产能布局的背景下，海外产能增加700万台，合计产能达到36840万台，同比增长9.2%。由于我国空调企业出海建厂和海外需求及产能增长较快，我国家空产量占全球的比重微降0.2pct至80.8%，但依然遥遥领先。2024冷年我国家空出口量达到7838.7万台，同比增长27.0%，刷新历史记录；出口金额累计149.3亿美元，同比增长17.7%。我国空调产业在保持全球主导地位的同时，正在加大出海发展的步伐，海外有望为国内家电企业发展提供持续增长动力。
9月美国家电零售需求回落，库存规模筑底。根据美国商务部数据，美国电子和家电店零售额9月同比下降6.6%，今年以来累计同比增长0.6%。受此影响，美国家电门店库存规模在底部企稳。8月美国电子家电店的零售库存同比降低5.9%，环比下降0.5%。美国电子家电店库存规模于2023年12月达到底部，后续有所回升，近期规模已低于去年最低库存规模。8月美国电子家电店库销比为1.56，环比继续下行，已达到2019年较为底部的水平。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.47%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.3%、-2.5%至9603/2587美元/吨；本周冷轧价格周环比-3.1%至4010元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.01%/-3.96%/-7.56%。海外天然气价格：周环比-19.4%。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐石头科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
