“9月挖机内销猛增21.5%，铁路客流量持续火爆，机械设备行业迎高增长！”
市场行情回顾：上周机械设备指数上涨4.10%，沪深300指数上涨0.98%，创业板指上涨4.49%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）28.9倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、3C及面板设备、光伏设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、半导体设备、工程机械。
周关注：9月挖机内销+21.5%，铁路客流维持高位
【工程机械】据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%，增速进一步提高；出口量8221台，同比增长2.51%。1-9月，共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%；其中国内销量73945台，同比增长8.62%；出口73436台，同比下降9.04%。2024年3月起，国内挖机销量同比增速持续为正。从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，我们预计2024年是国内市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。近期货币财政政策利好基建，房地产“止跌回稳”政策导向预计助推内需修复，以中大挖为代表的主机产品有望率先受益。此外，全球工程机械市场万亿级别，工程机械出海空间依旧广阔。相关标的：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。
【轨交装备】今年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%；投产铁路新线1820公里，其中高铁1210公里。前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5%，再创历史同期新高。9月29日至10月8日国庆期间，全国铁路累计发送旅客1.77亿人次，其中10月1日发送旅客2144.8万人次，创单日旅客发送量历史新高。货运方面，前三季度国家铁路累计发送货物29.27亿吨，同比增长1%，增速边际继续改善。我们认为，铁路装备主要受益于1）客流恢复超预期，假期旅客发送量屡创新高；2）受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低，动车组数量存在较大缺口，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招；3）新一轮大规模设备更新推动下，老旧内燃机车淘汰时间提前带动机车弹性大，且铁路车辆庞大存量带来更新维保需求，和谐号部分车型年进入大修期，受疫情影响维修需求也有所延后，后续有望逐步释放；4）中央财经委员会第四次会议提出降低全社会物流成本中再提“公转铁”，有望拉动铁路机车货车需求。轨交装备迎客流复苏+降低物流成本+设备更新三重逻辑，继续推荐标的中国中车、时代电气。
投资建议：建议2024年重点关注（1）大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，（2）装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，（3）AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，（4）其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。
风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
