AI助力游戏行业爆发，海量新游蓄势待发！

主要观点：

AI内容持续发力，游戏陪伴即将落地。

AI行业内容持续推进，苹果AI助手及GPT5有望催化行业发展。近期AI内容的推出持续推动行业发展，其中苹果AI系统预计10月底上线，另外针对游戏行业，AI陪伴游戏即将落地。目前AI陪伴是人工智能领域增长最快的赛道之一，据Insightrackr，统计，AI陪伴类产品从Q2开始，月下载量环比增加94%。截至年中，国外AI陪伴应用Character.AI移动端累计下载量达3432万，6月网页端的访问量达3.1亿，仅次于ChatGPT。

游戏政策稳定，版号发放顺利。

整体看，游戏行业政策相较稳定，政策风险较低，现有国内游戏得以稳定运营，新游方面版号持续发放。9月总计发放游戏版号109个，其中：恺英网络：《蓝月纪元》、《王国危机》；三七互娱：《冒险揍恶龙》。神州泰岳在7月和8月分别获得《荒星传说：牧者之息》和《海盗守望》游戏版号。吉比特两款新游《问剑长生》和《杖剑传说》今年开启二测，预计25H1上线。

游戏市场规模增长乐观，成长性得以保证。

据伽马数据统计，24Q3，中国游戏市场规模为918亿元，yoy+8.92%，qoq+22.96%。其中移动市场规模为657亿元，yoy+1.21%。游戏行业持续复苏，游戏公司运营能力得以验证。另外，游戏公司估值仍处于较低位置，公司财务情况健康，现金流储备良好，有能力在上涨周期提供支持。

投资建议

我们认为，市场在AI+政策稳定+公司不断推出新游及财务表现良好的外部行业+政策+公司内部三方推动下，游戏行业有望迎来复苏。建议关注自研能力强劲，高成长性公司，包括：神州泰岳、恺英网络、吉比特、三七互娱等。

风险提示

新游上线不及预期；政策不确定性；游戏流水不及预期；版号发放不确定性等。

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