国央企回购潮来袭，航空快递9月数据揭秘：行业新动向一触即发
板块观点
招商局集团、中远海运集团旗下上市公司密集发布股份回购预案，建议关注低估值国央企公司中长期估值回升带来的投资机会。
航运板块：本周集运运价指数环比稳定，油运运价指数环比有所改善，干散货运价指数明显回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报2062.15点，环比持平；油运方面，本周BDTI指数报1043点，环比涨0.7%；干散货方面，本周BDI指数报1576点，环比跌12.9%航空板块：各航司披露2024年9月运营数据，从总量数据看，各航司运力投放及业务量均同比实现一定增长，三大航客座率保持高位，春秋吉祥客座率同比基本持平。进入淡季，民航航班量及运价有所回落。我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利能力最强的春秋航空，推荐华夏航空、吉祥航空。
机场板块：24冬春时刻表数据显示，因国际航班量明显恢复，枢纽机场计划航班量有一定增长。《关于完善市内免税店政策的通知》出台，尽管市内免税店提供了更多的购买场景，刺激了机场提货点租金收入，但同样会对机场出境店产生一定分流，且《通知》规定了提货点费用标准不得高于同一口岸出境免税店，因此该政策对于机场端的影响相对正面，幅度或相对有限。近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率大概在15%左右。长周期看机场资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，关注上海机场、深圳机场、白云机场快递物流：各快递公司披露9月运营数据，各快递公司单量整体仍然保持高速增长，圆通增速连续两个月领跑，申通、韵达业务量齐头并进。各快递公司单价同比数据仍然延续下降态势，其中圆通、申通、顺丰同比降幅基本稳定，韵达单价同比降幅则有所扩大。三季度快递业保持高增速，十月揽收量仍保持高位。国家邮政局提出快递“反内卷”，随着各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。
铁路公路：铁路客货运市场化均在持续推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。
三中全会提出推动收费公路政策优化，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以延长，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。
长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。
投资建议
推荐春秋航空、中通快递、圆通速递、华夏航空、吉祥航空、韵达股份、申通快递、顺丰控股、京沪高铁、招商公路，关注东航物流中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。
风险提示：
宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期铁路公路车流客货流不及预期。
