专项借款助力回购资金解压，公司回购方案或全面实现！
温氏股份(300498)
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于2024年10月20日，温氏股份对外公布，已与中国农业银行股份有限公司授权分支机构签订《流动资金借款合同》，获得不超过10亿元的股票回购专项贷款。此外，中国银行股份有限公司授权分支机构亦向其出具了《贷款承诺函》，承诺贷款金额同样不超过10亿元，具体放款金额将根据监管要求确定。这笔资金将用于全部股票回购。
投资要点
缓解资金压力，降低融资成本
温氏股份通过签订《流动资金借款合同》获得不超过10亿元的短期贷款，期限为1年。加上已签署的《贷款承诺函》，其借款上限已超过本次股份回购计划所需资金的上限，有效减轻了股份回购的资金压力，并提高了短期资金的流动性。该笔贷款的利率不超过年化2.25%，有助于公司优化融资结构，降低融资成本。
回购计划稳步推进，有望圆满完成
2024年9月18日，温氏股份公布了回购报告书，计划使用自有资金9-18亿元进行股份回购，回购价格不超过27.01元/股。鉴于国家政策及资金压力，公司已将回购资金来源调整为股票回购贷款或自有资金，回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划，展现出对公司未来发展的信心和对自身价值的认可。此外，该回购计划有助于提高优秀员工的积极性，增强团队凝聚力，完善长效激励机制，保障公司团队的长期健康发展。截至9月30日，公司已累计回购18.22百万股，占总股本的0.27%，成交总金额为3.00亿元。目前，公司已签订的《流动资金借款合同》中借款上限已覆盖回购计划资金的下限，加上《贷款承诺函》，两者借款量之和大幅提高了本次回购计划圆满完成的概率，提振了市场对温氏股份的信心。
肉猪销售强劲，养殖成本持续降低
2024年前三季度，温氏股份生猪出栏量达到2156.19万头，同比增长17.66%，其中销售仔猪85.64万头。出栏量快速增长，带动肉猪销售收入显著增长。1-9月，公司肉猪销售收入达到439.14亿元，同比增长34.01%。截至7月底，公司能繁母猪存栏为164-165万头，后备母猪储备充足。在成本方面，公司肉猪和肉鸡业务的养殖成本持续下降，生猪养殖综合成本和毛鸡出栏完全成本均有所下降，进一步拓宽了公司的盈利空间。
盈利预测
预计公司2024-2026年营业收入分别为1090.78亿元、1241.02亿元、1318.33亿元，EPS分别为1.42元、1.87元、1.72元，当前股价对应的PE分别为13.3倍、10.1倍、10.9倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；股份回购进展不及预期。
