台积电季报惊艳，行业聚焦设备与材料国产替代新趋势
投资摘要：
市场回顾
上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨9.65%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数8.67%。申万电子行业三级子行业中光学元件、其他电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数15.23%、12.68%、10.86%、10.67%、9.847%。
每周一谈：台积电季报业绩强劲重视设备及材料国产替代
台积电公布超预期三季报，先进制程需求强劲。根据台积电三季报，公司24Q3营收235亿美元，同比增长36.0%，季度环比增长12.9%，超出此前指引。24Q3毛利率57.8%、环比增加4.6%，超出此前指引。7纳米及以下先进制程营收占比69%（环比24Q2增加2%），其中3纳米和5纳米制程出货分别占24Q3销售金额的20%（环比24Q2增加5%）和32%（环比24Q2减少3%）。业绩增长主要受益于智能手机和AI相关应用的强劲需求，公司预计24Q4仍将需求强劲，24Q4营收指引261-269亿美元、毛利率57.0-59.0%。根据公司官网法人说明会简报，24Q3高效能运算HPC的销售收入占比达到51%，环比增长11%；智能手机占比34%，环比增长16%；物联网占比7%，环比增长35%。根据中国电子报和科创板日报消息，台积电判断“AI需求是真实的，而且刚刚开始”，公司预计今年AI服务器的收入增长将超过三倍，3纳米制程及CoWoS先进封装产能持续扩张下仍需求旺盛，2纳米制程呈现较为强劲的潜在需求。
晶圆制造资本开支分化，先进制程持续受益AI需求。上周ASML发布三季报，24Q3实现营收75亿欧元、毛利率50.8%，新签订单26亿欧元、其中EUV光刻机14亿欧元。公司指引24Q4营收88-92亿欧元、毛利率49-50%，24年全年营收280亿欧元、毛利率50.6%。根据电子技术应用ChinaAET消息，公司将2025年目标销售额指引下修至300-350亿欧元（此前指引为300-400亿欧元），毛利率51%-53%，低于此前预期范围，主要由于市场对EUV光刻机的需求时间发生推迟。公司总裁兼首席执行官傅恪礼预计，AI领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。逻辑芯片领域部分晶圆代工厂的新技术节点发展态势放缓，并影响了对光刻设备尤其是对EUV光刻机的需求。存储芯片领域新增产能有限，发展重点依然是技术转型，以满足对AI相关的HBM和DDR5的需求。24Q3新增订单数额低于市场预期，来自中国的销售额将由第三季度的47%减少到20%左右。预计受益此前国内产业链扩产，中国市场阶段性占公司销售比例较高，随半导体周期复苏趋缓，晶圆制造资本开支在区域间和产品类型间分化加大。建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商，随三季报业绩披露和龙头公司股权激励等发布，后续基本面和板块行情有望维持乐观。
投资策略：建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。
风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧
1.市场回顾
上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨9.65%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数8.67%。
