Q3业绩大爆发！一体化战略显神威，业绩增长超预期惊喜连连
报告摘要
事件：华友钴业近期发布了2024年三季报，报告期内，公司实现了营业收入454.88亿元，较去年同期下降11%；归母净利润为30.20亿元，同比增长0.2%；扣非净利润为30.41亿元，同比增长11.6%。在
华友钴业（股票代码：603799）
报告摘要
事件：华友钴业近期发布了2024年三季报，报告期内，公司实现了营业收入454.88亿元，较去年同期下降11%；归母净利润为30.20亿元，同比增长0.2%；扣非净利润为30.41亿元，同比增长11.6%。在第三季度，公司营业收入达到154.38亿元，同比下降13%，但环比增长2.32%；归母净利润为13.50亿元，同比增长45.42%，环比增长17.53%；扣非净利润为12.89亿元，同比增长45.35%，环比增长8.9%。业绩表现超出市场预期。
在商品价格普遍下跌的背景下，公司第三季度业绩逆势增长。主要产品价格如LME镍、MHP、电池级碳酸锂和金属钴均呈现下降趋势，但公司盈利能力却实现逆势增长，这主要得益于镍资源项目的持续扩张和产业一体化经营战略的成效逐步显现。
第三季度期间费用率略有上升。报告期内，公司期间费用总额为16.43亿元，同比增长16.95%，期间费用率为10.64%，同比上升2.73个百分点，环比上升1.01个百分点。费用增长主要由于财务费用增加，第三季度财务费用为8.75亿元，同比增长77.71%，环比增长62.90%，财务费用率为5.67%，同比上升2.89个百分点，环比上升2.11个百分点。
公司锂电下游海外布局初显成效。2024年10月，印尼华能新材料5万吨三元前驱体项目成功投产，标志着华友钴业产品国际化制造进程的开启。该项目实现了从资源到材料的无缝衔接，并具备全面配套的一体化产业链竞争优势。此外，公司与LG合作的项目部分产线已投产，欧洲匈牙利正极材料一期2.5万吨项目也已经开始建设，华友钴业的海外布局正在稳步推进。
盈利预测及投资建议：公司的一体化布局优势正在逐步显现，业绩超出预期。预计未来三年镍均价将保持稳定，据此上调公司2024-2026年归母净利润预期分别为36.64亿元、41.62亿元和50.30亿元，对应PE分别为14.3、12.6和10.4倍。基于此，维持“买入”评级。
风险提示：主营产品价格波动风险；项目建设进度不及预期；新能源汽车销量不及预期；需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后；核心假设条件变动造成盈利预测不及预期；研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。
