"Q24季度业绩持续攀升，盈利实力再上新台阶！"
瑞丰新材(300910)
核心观点：
事件概述
10月22日晚间，瑞丰新材公布了2024年第三季度的财务报告。报告显示，2024年前三季度，公司营业总收入达到23.01亿元，同比增长6.89%；归属于母公司的净利润为5.00亿元，同比增长10.91%；扣除非经常性损益后的净利润为4.75亿元，同比增长11.20%。在第三季度，公司营业总收入为8.0亿元，同比减少1.71%，环比增长1.79%；归属于母公司的净利润为1.81亿元，同比减少9.84%，环比增长9.06%；扣除非经常性损益后的净利润为1.64亿元，同比减少15.61%，环比增长0.35%。
三季度业绩环比上升，盈利能力稳步增强
在第三季度，瑞丰新材的营业总收入同比略有下降，但环比呈现增长。净利润方面，虽然同比有所下降，但环比大幅上升。这一业绩增长主要得益于润滑油添加剂产品价格的上涨，带动了公司盈利能力的提升。据海关总署数据，第三季度我国润滑油添加剂出口量环比增长4.08%，出口均价环比增长4.10%。瑞丰新材的销售毛利率和净利率也分别环比提升了0.75个百分点和1.57个百分点，显示出公司盈利能力的稳步增长。
深化核心客户合作，市场份额预期将持续增长
瑞丰新材正积极拓展核心客户群体，从中小客户向国际大客户转型。公司不断推广复合剂产品，加强核心客户的开发，复合剂销量稳步提升。未来，公司将继续与壳牌、美孚、道达尔、中石化、中石油等下游润滑油领先企业保持合作关系，这将为公司销量的稳定增长提供有力支撑。公司的品牌效应也将有助于提高对中小客户的开拓效率，预计市场份额将保持快速提升。
复合剂产品认证取得新突破，核心竞争力持续增强
瑞丰新材的复合剂产品已通过国际权威的第三方台架测试，CI-4、SN、SP级别的复合剂均达到了高标准。公司计划继续丰富产品线，满足核心客户的定制化需求，从而进一步增强核心竞争力，为公司向中高端市场转型打下坚实基础。随着复合剂产品的持续突破和产能的快速扩张，公司产品有望实现量价齐升。
投资建议
瑞丰新材作为润滑油添加剂行业的领军企业，通过与下游领先企业的紧密合作，有望继续提升市场份额。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为7.5亿元、9.4亿元、12.1亿元，对应市盈率分别为18倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
复合剂产品认证未能顺利通过的风险；
原材料价格波动及供应风险；
汇率波动风险；
安全生产风险；
募投项目建设风险；
国际政策变化风险。
