"原油市场周盘点：地缘政治与宏观因素交织，油价反弹前景扑朔迷离"
本期内容提要：
【油价回顾】截至2024年10月25日当周，国际油价震荡上涨。本周，中国下调LPR刺激措施提振，市场情绪有所改善，加上地缘冲突持续，交易商淡化中东停火的希望，利好市场；而EIA原油库存增加及美元指数上升打压市场气氛，国际油价先涨后跌。总体来看，与上周相比，国际油价呈震荡上涨态势。截止本周五（10月25日），布伦特、WTI油价分别为76.05、71.78美元/桶。
【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
【原油价格】截至2024年10月25日当周，布伦特原油期货结算价为76.05美元/桶，较上周上升2.99美元/桶（+4.09%）；WTI原油期货结算价为71.78美元/桶，较上周上升3.09美元/桶（+4.50%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.79美元/桶，较上周上升1.63美元/桶（+2.46%）；俄罗斯ESPO原油现货价为70.21美元/桶，较上周上升0.38美元/桶（+0.54%）。
【海上钻井服务】截至2024年10月25日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为95538.75美元/天，较上周增加473.99美元/天，增幅0.50%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为311013.60美元/天，较上周减少833.40美元/天，跌幅0.27%。海上8000英尺+钻井船日费为406877.60美元/天，较上周增加674.60美元/天，增幅0.17%。
截至2024年10月25日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为81.63%，较上周减少0.10pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为60.98%，与上周持平。海上8000英尺+钻井船利用率为74.05%，较上周减少0.83pct。
【美国原油供给】截至2024年10月18日当周，美国原油产量为1350万桶/天，与上周持平。截至2024年10月25日当周，美国活跃钻机数量为480台，较上周减少2台。截至2024年10月25日当周，美国压裂车队数量为239部，较上周增加1部。
【美国原油需求】截至2024年10月18日当周，美国炼厂原油加工量为1608.4万桶/天，较上周增加32.9万桶/天，美国炼厂开工率为89.50%，较上周上升1.8pct。
【美国原油库存】截至2024年10月18日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加623.4万桶（+0.77%）；战略原油库存为3.85亿桶，较上周增加76.0万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加547.4万桶（+1.30%）；库欣地区原油库存为2467.6万桶，较上周减少34.6万桶（-1.38%）。
【美国成品油库存】截至2024年10月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21357.5、1535.3、11383.9、4347.5万桶，较上周分别+87.8（+0.41%）、+189.0（+14.04%）、-114.0（-0.99%）、+62.9（+1.47%）万桶。
相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
