： 建材行业一周热点速览！最新建材行情、政策解读，不容错过！
参考2015年，牛市仍需房地产产业链表现。随着自上而下针对股市的积极政策不断出台及落地，以及市场交易量的大幅回升，我们有必要以牛市思维来推盘建材的后续空间。首先，牛市氛围在指数层面的构建历来需要房地产产业链板块支撑，复盘2015年在非银金融第一阶段躁动后，指数层面的二阶段抬升主要贡献来自于银行和房地产相关产业链，但考虑过去1年红利风格行情后银行机构仓位较高，此轮指数支撑更需要房地产及相关产业链表现。板块对比来看，当下与2015年既相似又不同，具有借鉴意义：相似点看，15年的地产基本面与当下趋同，边际处于下行趋势，牛市初期板块均经历了戴维斯双杀，基本面和估值均在较低水平，而在15年牛市阶段，板块基本面虽有见底征兆，但未发生实质性反转，因此股价主要靠估值驱动，建材板块PE由15倍提升至43倍，跑赢大盘，而此轮较15年板块戴维斯双杀更为彻底，目前PE估值22倍。不同点看，市场的预期更加悲观，2015年虽然房地产受挫，但当积极政策出台时，市场仍然愿意相信房市“只涨不跌”，投资侧拐点见效快，而当下因为过去几年的创伤记忆，市场更谨慎，普遍关注多层级政策落地的有效性，投资侧反应迟钝且冷静。但我们认为，我国的房地产本质是国内居民资产通胀和通缩的载体，随着“止跌回稳”表述的出现，我们需要从资产通胀的角度去理解房地产的见底，判断后续房地产或经历两阶段修复，1）随着资产端通胀传导被动见底；2）近年新开工和拿地萎缩导致有效供需缺口从而构建价格回升的良性循环。此外，考虑过去几年因为经济悲观预期的积累，竣工装修需求以及改善性需求均呈现明显延后特点，后续预期回暖后消费建材基本面改善斜率存在超市场预期可能。
数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为411.2元/吨，环比上升2.5元/吨，同比上升41.7元/吨。（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1341.4元/吨，环比上升8.2元/吨，同比下降865.5元/吨。（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为12.3元/平，环比下降0.1元/平，同比下降6.5元/平。3.2mm镀膜均价为20.3元/平，环比下降0.1元/平，同比下降6.9元/平。（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4625.0元/吨，环比下降10.0元/吨，同比上升480.0元/吨。电子纱均价为9200.0元/吨，环比不变，同比上升1300.0元/吨。（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克。小丝束碳纤维均价为97.5元/千克，环比不变，同比下降18.5元/千克。
投资分析意见：市场分歧酝酿超额收益，重申“进攻”。我们建议关注三个方向：1）估值直接反应信心的消费建材，现阶段重点关注曾经具备牛股记忆的细分赛道龙头，关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥（H股）、万年青。3）此外，我们继续推荐分子端确定性较高的景气赛道，关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾、海鸥股份。
风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期
