建筑装饰行业：逆周期调节升级，聚焦基建提速与区域债务化解
一揽子化债增量政策持续推进，加大逆周期调节力度
国务院总理李强10月25日主持召开国务院常务会议，为深入贯彻落实9月26日中央政治局会议精神，近期国务院领导同志就当前经济形势和一揽子增量政策落实情况分赴各地开展调研，会议就此进行了交流并研究了相关工作。会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。多省份地方政策会议跟进，10月26日，河南省政府新闻办召开河南省“深入落实一揽子增量政策、坚定扛稳经济大省挑大梁政治责任”新闻发布会，多位专家分析，一揽子增量政策抓紧落实，加快形成实物量，将进一步巩固市场信心，强化四季度增长动能。四季度GDP增速有望回升至5%以上，以完成年初制定的“5.0%左右”的全年经济增长目标。国家发改委日前表示，一揽子增量政策措施有将近一半已经出台实施。下一步，还将有一批增量政策措施继续出台实施，包括最大限度扩大专项债券投向领域、适当扩大用作资本金的领域规模和比例、明确阶段性涉企政策后续安排等。
专项债资金支撑下，四季度基建有望加速
据财政部网站，截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用。从今年已放行的专项债资金投向来看，含交通建设、能源建设、新基建等基础设施建设类项目，吸纳专项债资金占比接近60%；从项目总投资额来看，各类基础设施建设项目总投资额占比更是超过70%。可以看出，专项债资金绝大部分投向，仍是交通、能源等传统的基建项目。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（1021-1025）建筑指数上涨2.88%，沪深300板块上涨0.26%，子板块悉数上涨，其中园林工程、建筑装修、专业工程涨幅居前，分别录得11.44%、7.43%、5.68%的正收益。本周涨幅居前的标的有：旭杰科技（+75.91%）、*ST农尚（+55.03%）、城地香江（+46.90%）、东易日盛（+46.52%）、中化岩土（+38.94%）。
投资建议
我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
