英伟达产品线升级拓客，特斯拉新车FSD双线并行，电子科技巨头海外布局再升级
投资要点：
本周纳斯达克综合指数上涨0.16%，费城半导体上涨0.08%
周三，受苹果和英伟达股价疲软影响，投资者抛售科技股、芯片股、AI概念股，拖累纳指盘中一度跌近2.3%。费城半导体指数跌2.5%后收跌1.14%，ARM威胁撤销高通芯片设计许可，ARM控股收跌6.67%，高通收跌3.8%。周五科技七姐妹集体上涨，苹果收涨0.36%，英伟达涨2.6%后收涨0.8%，盘中市值一度超过苹果成为全球最大，亚马逊收涨0.78%，微软收涨0.81%，Meta收涨0.96%，谷歌A收涨1.57%。具体来看，半导体板块中，拉姆研究周涨幅6.64%，德州仪器周涨幅4.26%，恩智浦周涨幅4.16%；互联网板块中，Carvana周涨幅5.86%。Roblox周涨幅5.53%，阿里巴巴周跌幅4.89%；软件板块中，ServiceNow周涨幅3.16%，SAP周涨幅3.15%，微软周涨幅2.39%。
英伟达细化产品系列拓展客户覆盖面，高端AI机种仍为主力
根据TrendForce调查，英伟达近期将所有BlackwellUltra产品更名为B300系列，原B200Ultra更名为B300，GB200Ultra更名为GB300，B200AUltra及GB200AUltra分别调整为B300A和GB300A，B300系列产品将按原计划在2025年第二季度之第三季度间出货。TrendForce预计英伟达明年将策略性主推B300和GB300等采用CoWoS-L的GPU产品，进一步将提升对先进封装技术的需求量。
英伟达将Blackwell系列芯片进行更细致的划分，一方面能够为不同类型客户提供满足不同需求的产品，另一方面也能够根据供应链提供的量能进行动态调整，比如B300A产品将锁定OEM客群，预计在H200出货高峰过去之后，于25Q2逐步放量。
但从整个产品策略来看，预计英伟达2025年将更着力于营收贡献度更高的AI机种，比如公司积极投入技术和资源的NVLRack方案。预计英伟达高端GPU2024年整体出货占比约50%，年增幅超过20个百分点。2025年受Blackwell新平台带动，高端GPU出货占比将提升至65%以上。
特斯拉24Q3盈利能力强劲，持续推动新车、自动驾驶进展
特斯拉24Q3实现营业收入251.82亿美元，同比增长逾7.8%，24Q2为同比增长2%。当季非GAAP口径净利润25.05亿美元，同比增长8.1%，24Q2为同比下降42%。当季非GAAP口径稀释后EPS为0.72美元，同比增长近9.1%，24Q2为同比下降43%。当季毛利率19.8%，同比提升195基点。分业务来看，24Q3汽车业务营业收入200.16亿美元，同比增长约2%。能源发电与储能业务实现营收23.76亿美元，同比增长52.4%。服务与其他业务实现营收27.9亿美元，同比增长29%。
汽车业务方面，尽管汽车平均售价仍在下降，但受益单车原材料、运费及关税的下降，FSD收入增长，出售碳排放信用额度获得的“卖炭”收入增长，汽车交付量增长，整体盈利能力有所提高。公司表示Q3单位车辆成本创历史新低，未来将继续侧重于降成本。展望未来，公司预计2024全年汽车交付量同比略有增长，暗示Q4出货超过51万辆。2025年上半年超低价等新车型将开始生产，Robotaxi原型车Cybercab将于2026年量产，目标年产200万辆。
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储能业务方面，尽管储能电池组Megapack产量下降，但业务整体毛利率仍在24Q3达到30.5%，环比提升596基点，创下该业务单季度毛利率最高记录。储能电池Powerwall安装量连续两个季度刷新最高记录，Powerwall3及Lathrop工厂量产持续顺利进行，Lathrop工厂年运行率达到40GWh。上海在建的Megafactory预计将在25Q1开始交付Megapack。公司预计2024年全年储能业务的部署量同比将增长1倍以上。
AI方面，特斯拉在24Q3发布了监督式FSP的12.5版，由于采用的数据和训练计算增加、训练参数增加5倍以及其他架构的选择，该版本的安全性和舒适度有所提升。此外，公司面向Cybertruck用户发布的FSD(Supervised)首次在高速公路驾驶中实现了端到端神经网络的落地。特斯拉三季度AI训练计算量增长超75%，当季特斯拉还在得州超级工厂Gigafactory提前部署了一个2.9万张H100芯片集群，并进行了训练，预计到10月底将拥有5万张H100产能。
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