Q3国货运动品牌稳健经营，纺织制造向好态势显现，纺织服饰行业周报聚焦行业新风向！
行情回顾
本周，沪深300上涨0.79%，纺织服饰板块整体上涨4.38%，跑赢沪深300指数3.59pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第10位。三大子板块皆呈上涨态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别上涨3.14%、5.91%、2.27%。
核心观点
服装：国货运动品牌三季度总体经营稳健。据公司公告，2024年三季度李宁营收承压，但线上业务有所增长。公司除李宁YOUNG外整体零售额有中单位数下滑，从渠道看，线上电子商务渠道取得中单位数增长，线下渠道下滑高单位数，其中直营好于批发下滑中单位数，而批发下滑高单位数。另外，受市场消费降级影响，国内运动消费品市场竞争越发激烈，考虑到拓展境外市场需要，10月22日公司发布成立合资公司公告，引入拥有丰富跨国资源的红杉中国，开始发力出海业务。2024年Q3特步国际表现亮眼，主品牌全渠道零售额同比增长中单位数，索康尼全渠道零售额同比增长超50%，延续强劲表现。361°三季度经营稳健，成人装和童装线下零售额均实现约10%的同比正增长，电商渠道同比增长超20%，凭借赛事曝光，及抖音、B站及小红书等渠道种草，公司业绩增长优于同业。我们认为，国货运动品牌三季度总体经营稳健，随着四季度冰雪运动逐渐升温，叠加年终大促催化和促消费政策刺激，国货运动品牌龙头有望延续健康发展。
制造：纺织制造板块呈向好态势。据公司公告，新澳股份三季度业绩稳健，实现营收13.15亿元，同比增长10.54%，连续17个季度实现正增长，实现归母净利润1.04亿元，同比增长7.79%，连续5个季度实现正增长，随着天气转冷，四季度公司毛精纺纱线业务有望持续放量。健盛集团专注于棉袜、无缝服饰的生产制造，与李宁、蕉内、UBARS、FILA等服饰品牌建立了良好的合作关系，24Q3实现营收7.55亿元，同比增长37.01%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长27.03%，三季度收入创历史单季度最高水平。我们认为，三季度纺织制造企业经营稳健，虽然9月纺织服装出口额同比有所下滑，但考虑到后续促消费政策及双十一大促对需求侧的不断刺激，制造端基本面呈向好态势，随着下游品牌库存逐渐恢复健康，上游制造商有望维持稳健经营。
重点数据
1）社零：9月社零总额41112亿元，同比增长3.2%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降0.4%。2）出口：9月纺织服装出口247.8亿美元，同比下降3.8%，其中纺织品出口112.5亿美元，同比下降2.1%，服装出口135.3亿美元，同比下降5.1%。3）原材料价格：截至10月25日，国家棉花价格B指数收报15443.81元/吨，国际棉花价格M指数收报82.39美分/磅，较10月21日分别-0.02%/-0.70%。
投资建议
外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示
消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。
