2024年三季报解读：Q3业绩坚挺，研发创新引擎全速前进
国电南瑞(600406)
最新动态：在2024年10月29日，我国知名电力设备制造商国电南瑞发布了其2024年的第三季度报告，报告显示，在2024年前三季度，公司营业收入达到323.13亿元，同比增长12.97%；归属于母公司的净利润为44.73亿元，同比增长7.53%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为43.34亿元，同比增长6.02%。
从单季度的数据来看，24Q3公司营业收入为121.99亿元，同比增长18.19%，但环比下降了1.74%；归属于母公司的净利润为17.64亿元，同比增长6.27%，但环比下降了16.56%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为17.12亿元，同比增长3.51%，环比下降了17.48%。
尽管如此，公司的盈利能力仍然保持相对稳定。
在盈利能力方面，24年前三季度公司的毛利率为29.26%，同比下降了0.01个百分点，净利率为14.66%，同比下降了0.76个百分点；单季度来看，24Q3的毛利率为29.63%，同比下降了0.86个百分点，环比下降了2.10个百分点，净利率为15.31%，同比下降了1.72个百分点，环比下降了2.94个百分点。
在费用率方面，24年前三季度公司的期间费用率为13.17%，同比增加了0.81个百分点；财务费用、管理费用、研发费用、销售费用率分别为-0.71%/2.77%/6.49%/4.61%，同比增加了0.44个百分点、下降了0.05个百分点、增加了0.45个百分点、下降了0.03个百分点。
持续加大研发投入，推动技术创新。
在2024年前三季度，国电南瑞的研发投入达到20.99亿元，同比增长22%，在24Q3的研发投入为6.03亿元，同比增长25%。公司高度重视研发创新，成功研制出世界首套静止同步调相机（SSC），实现了自主可控的特高压直流控制保护设备在混合直流输电工程中的首次挂网运行。此外，公司还自主研发了世界首台环保型126kV快速断路器，以及强不确定环境下电网安全稳定自适应紧急控制系统和样机。公司研发的储能系统为辽宁电网全球领先的新型储能黑启动城市电网大容量火电机组试验提供了有力支撑，确保了系统电压和频率的稳定，4500V/3000AIGBT在姑苏换流站成功挂网并平稳运行，4500V/5000AIGBT通过了场内全套试验，12MW大容量全功率风电变流器并网投运，公司的核心产品在行业中保持领先地位。
投资展望：作为电网二次设备的龙头，国电南瑞在特高压、电力智能化数字化、智能配网等三大关键领域持续发力，支撑了公司业绩的稳步提升。预计公司未来三年（24-26年）的营业收入分别为568.20、630.54、704.91亿元，增速分别为10.2%、11.0%、11.8%；归属于母公司的净利润分别为80.64、90.57、100.87亿元，增速分别为12.3%、12.3%、11.4%。截至11月1日收盘，公司24-26年的市盈率分别为26、24、21倍。因此，我们维持“推荐”评级。
风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧风险。
