24Q3建材市场亮点频现，水泥领衔Q4供需共振新机遇来袭！
装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降
地产需求持续筑底，装修建材需求承压，主要装修建材竞争或延续较为激烈态势，2024Q3样本装修建材企业收入和利润多数下降，2024Q1-3样本装修建材总收入1,118亿元，yoy-7%；归母净利润69亿元，yoy-31%；其中2024Q3总收入383亿元，yoy-11%；归母净利润23亿元，yoy-42%。部分具备“消费”特征更强的装修建材企业如北新建材、兔宝宝等延续相对稳定增长态势。
玻璃：药玻龙头增长强劲，浮法/光伏景气均承压
浮法玻璃方面，竣工承压，浮法玻璃景气度持续承压，浮法玻璃企业收入和利润增长承压。光伏玻璃方面，2024Q3光伏玻璃行业景气度持续下行，光伏玻璃企业收入增长承压，包括福莱特在内的样本企业24Q3利润均亏损。药用玻璃中，山东药玻2024Q1-3盈利延续快速增长。石英玻璃2024年需求增长动能减弱，代表企业石英股份/菲利华2024Q3收入分别yoy-89%/-16%，归母净利润yoy-97%/-50%。
玻纤水泥：24Q3玻纤扣非环比改善，水泥“淡季不淡”
玻纤方面，2024Q3玻纤均价提升，主要企业扣非利润环比均延续改善，中国巨石2024Q1-3扣非归母净利润yoy-29%,单Q3归母净利润yoy+49%，qoq+15%。水泥方面，2024Q3水泥样本企业收入766亿元，yoy-20%（2024Q1-3yoy-22%）；归母净利润31亿元，yoy-16%（2024Q1-3yoy-72%）；扣非归母净利润-29%（2024Q1-3yoy-81%）。2024Q3行业错峰协同力度持续加强，大多数水泥上市企业2024Q3盈利同比延续负增，但降幅有所收窄，环比总体改善，“淡季不淡”特征明显，积极因素正持续累积。
其他新材料：民爆/硅材料景气上行，耐火材料等压力加大
碳纤维景气承压，VIP板龙头赛特新材2024Q1-3利润同比负增，主要系维爱吉及安徽赛特两个子公司亏损拖累。陶纤龙头鲁阳节能收入利润均承压，耐火材料板块需求积极变化需等待，因高温工业为代表的领域偏低迷的效益。赛特新材/鲁阳节能2024Q1-3收入yoy+13%/-1%，归母净利润yoy-18%/-6%,单Q3收入yoy-9%/+6%，归母净利润yoy-71%/-4%。民爆景气上行，企业整体收入利润快速增长。
投资建议：地产链推荐水泥/装修建材龙头，非地产关注药包材等地产链材料或收益需求逐步走出底部，同时重视供给侧积极变化，重视水泥和装修建材龙头。水泥建议关注区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企。装修建材偏C端企业盈利有韧性，建议关注塑料管道/石膏板/板材/涂料/五金相关龙头。B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，建议关注防水材料/涂料/瓷砖等。非地产链重视玻纤/药包材/民爆材料/硅材料等，关注细分领域景气上行机会、关注药包材模制瓶龙头如山东药玻等。
风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。
