运营商稳健增长新纪元，AI赋能通信行业强势崛起
光通信：北美产业链受益明显
2024年Q1-Q3，13家光通信公司的营业收入同比增长65.95%，归母净利润同比增长114.67%。受益于AI的拉动，北美产业链受益明显，其中中际旭创、新易盛、天孚通信同比增速较快。与此同时，高速率产品带动天孚通信、新易盛、中际旭创的毛利率和净利率提升，这主要是由于800G高端产品持续出货的带动。与此同时，行业龙头通过加强研发投入，巩固其在市场的核心竞争力。
IDC：AI拉动智算需求
2024年Q1-Q3，4家IDC公司的营业收入同比增长39.30%，归母净利润同比增长22.79%。其中，润泽科技表现亮眼，主要是由于公司紧抓AI发展的机遇，积极布局AIDC业务，AIDC业务实现高速增长。2024年Q1-Q3，4家IDC公司的毛利率和净利率均同比下降，其中，润泽科技的毛利率同比下降19.38个百分点，主要是由于AIDC业务的占比提升，且目前AIDC业务毛利率相对较低。
电信运营商：业绩稳健增长
2024年Q1-Q3，三大运营商业绩稳健增长，营业收入合计同比增长2.45%，归母净利润合计同比增长5.94%，其中，中国联通的归母净利润同比增长10.04%，位居第一。三大运营商净利率均同比提升，其中中国移动的净利率相对于其他两家较高，主要是由于中国移动较多的用户数所带来的规模效应。2024年Q1-Q3三大运营商应收账款合计同比增长21.04%，经营性活动现金流净额合计同比下降9.23%，这主要是由于三大运营商积极开拓政企业务，项目的验收回款存在一定的周期。
投资建议：关注运营商和AI产业链的投资机会
（1）运营商资本开支有望逐年下降，盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。（2）Al拉动北美产业链持续受益，聚焦光通信核心标的，建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。（3）AI对网络的需求正在向DCI场景扩散，此外，AI的发展拉动AIDC基础设施的持续建设。建议关注：德科立、润泽科技。
风险提示：AI发展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧的风险。
