冬春航季盛大启幕，国际航司航班时刻激增，交通运输行业迎来新篇章！
投资要点：
航运板块：本周原油轮市场运价下降，成品油轮市场大西洋需求改善，干散货运市场运价持续回落，外贸集运的欧美市场运价企稳回升，内贸市场运价旺季稳步上涨。1）原油轮市场，本周VLCC市场中东航线的活跃度较上周有所降低，西非和美湾航线改善有限，成交WS点位持续下降。2）成品油轮市场，太平洋航线运价普遍下降，而大西洋航线运价则改善明显。3）干散货运市场，整体表现不佳，全线船型运价普遍下降，货物需求减少。海岬型船市场在太平洋地区的运价维持低迷，远程矿航线运价则跌至今年1月下旬以来的最低点。4）外贸集运市场，欧美线运价稳定上升，市场供需改善推动运价改善。欧洲航线，本周运价表现强劲，需求保持高位，航运公司持续推高即期运费，地中海航线的市场走势与欧洲航线大致相同，运价持续上升。第三季度欧元区GDP环比上升0.4%，德国经济增长0.2%，避免了连续两个季度的经济衰退；法国的经济增速在第三季度进一步加快。这些好于预期的数据减轻了市场对欧洲经济疲软的忧虑。北美航线，美国经济依然面临大选等风险事件，未来经济前景仍面临一定的压力。本周，运输需求总体平稳，部分货主为避免潜在的加征关税政策以及美东罢工问题提早出货，市场运价小幅上涨。5）内贸集运市场，华北市场运价上升，钢材价格高企且贸易商采购积极，推动钢材出货量增加，煤炭出货量保持不变。华南市场运价同步上涨，出运量稳步增长，市场运价持续走高。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度；短期行业旺季涨价预期高，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024H1报业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。3）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：24冬春航季启幕，三大航航班量同比减少。根据CADAS，24冬春航季预先飞行计划中全民航平均周量13.4万班，同比23冬航季增长0.6%，环比24夏航季下滑5.0%，同比19冬航季增长16.0%，其中国际航司时刻显著增长，同比增长17.6%，环比增长3.1%，恢复至19年冬航季87.9%。国内航司而言，三大航航班量同比23年冬航季均呈下滑趋势，南航/东航/国航同比23冬航季分别下滑0.4%/-1%/-1.7%；其余前15航司中，春秋航航班量（-10.6%）同比降幅显著。截至2024年11月2日，全民航日执行客运航班量13964架次，较2019/2023年的-3.2%/+10.0%，其中国内/地区/国际航班量分别为11937/314/1713架次，恢复至2019年的101%/75%/78%；境内航司可用座公里35.6亿座公里，同比+14.9%，环比-3.5%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.54%，相比沪深300指数+3.22pp。本周涨幅前五名分别为凤凰航运（+31.7%）、海航控股（+28.8%）、海控B股（+19.1%）、怡亚通（+16.8%）、中远海特（+13.1%）;本月涨幅前五名分别为海航控股（+10.1%）、万林物流（+10%）、海控B股（+8.1%）、中远海控（+5.9%）、中远海特（+5.2%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
