“业绩飞跃，用户激增！双位数增长再创6年用户净增之最！”
中国电信(600050)
事件描述：
中国电信公布2024年第三季度财报。2024年前三季度，公司营业收入达到2,901.2亿元人民币，同比增长3.0%；实现利润总额234.2亿元人民币，同比增长10.0%；归属于母公司净利润83.4亿元人民币，同比增长10.0%。
事件点评：
电信业务稳健发展，用户结构持续优化。2024年第三季度，公司移动用户数达到3.45亿户，全年累计净增1,123万户，创下近六年来同期最高纪录；5G套餐用户达到2.86亿户，5G套餐渗透率高达83%。物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户数达到1.21亿户，全年累计净增712万户，规模发展态势良好。未来公司将坚持创新驱动，拓展新场景、新价值，推进业务融合、产品融合（打造多个收入十亿级产品，如云盘、视频彩铃；家庭客户全屋光宽引领，拓展智能家居、智慧安防、超清内容）以及终端融合。
算网数智业务加速发展，主要业务板块持续高速增长。算力业务快速增长，云业务收入达到438.6亿元人民币，同比增长19.5%；公司通过数据中心智能化改造加快AIDC布局，数据中心收入达到196.9亿元人民币，同比增长6.8%；深耕5G+工业，工业互联网品牌影响力日益显著，5G行业虚拟专网服务客户数达到14,013户；积极构建繁荣的“大安全”生态体系，网络安全收入保持强劲增长势头。算力业务板块加大针对性投资，2024年AI服务器集采规模达到2503台，将陆续布局20多个大型算力中心园区；元景2.0平台深耕应用场景，为算网数智业务增添中长期发展新动力。
网络基础设施加速建设，移动互联网覆盖水平持续提升。公司持续深化共建共享，5G中频基站达到136万个（较去年同期增加5万个），4G中频共享基站超过200万个，未来将持续推动超百个城市实现RedCap、5G-A商用部署；持续推动千兆网络普及提质，10GPON端口占比达到80%；算力智联网AINet满足海量数据传输需求，具备高通量、高性能、高智能特点。在成本管控方面，公司网络运营及支撑成本占收入比例保持稳定，折旧及摊销同比略有下降，展望全年，我们预计公司毛利率水平将稳中有进。
未来展望：继续实现利润双位数增长，资本开支总额下降。对于2024年经营业绩展望，公司力争实现收入稳健增长、税前利润双位数增长。全年资本开支将控制在约650亿元人民币，同比下降12%。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为91.31/100.99/111.16亿元人民币，同比增长11.7%/10.6%/10.1%；对应EPS为0.29/0.32/0.35元，截至2024年11月4日收盘价对应PE分别为17.6/15.9/14.4倍，公司业绩增长预计维持在行业中高水平，未来ROE、分红比率有望持续提升，维持“买入-A”评级。
风险提示：
移动、宽带业务ARPU值下滑风险。公司5G套餐渗透率已超78%，随着高价值5G用户渗透完成，未来移动ARPU值增速将放缓。若5G流量增长不及预期或融合信息业务发展不及预期，ARPU有下滑风险。
